【行业研究报告】深桑达A-2022年业绩预告点评：持续加大电子云投入，国资云和数据要素龙头未来可期

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）42,70449,75060,04772,680
同比33%16%21%21%
归属母公司净利润（百万元）362-112193517
同比69%-131%273%167%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.32-0.100.170.45
P/E（现价&最新股本摊薄）87.84-164.4561.54
关键词：#新需求、新政策#第二曲线
事件：公司2022年业绩预告，公司预计2022年归母净利润亏损1.6-1.1亿
元，扣非净利润亏损2.75-2.35亿元，低于市场预期。
投资要点
◼高研发投入厚积薄发：公司2022年亏损主要系1）持续加大数字与信
息服务研发投入：公司旗下中国电子云加快完善在专属云、超融合一体
机、分布式存储、大数据平台等领域的产品布局，以及一网统管、营商
通等解决方案产品。2）数字与信息服务业务的市场拓展、业务交付、资
金回款等受到一定程度限制，进而影响公司业绩。
◼继续看好电子云：我们预计未来政府和央国企数据将全面搭建在云平台
上，2025年国资央企云使用比例不低于50%，2025年国资云市场空间
超1800亿。深桑达旗下中国电子云背靠中国电子，全栈自研，自主可
控；中国电子云在政府和央国企渠道优势显著，未来有望持续获得重要
订单，我们预计中国电子云收入2023年仍有翻倍以上增长。
◼中电子组建数据产业集团，公司数据要素市场化取得重要进展：2023年
1月28日，广东召开全省高质量发展大会。中国电子表示正积极加速数
据要素的理论创新和实验验证。中国电子已经组建了数据产业集团，正
据要素的理论创新和实验验证。中国电子已经组建了数据产业集团，正
在全力会同国家有关部门、有关力量，加速数据要素的战略突破。由公
司参与建设的德阳市“深化数据要素市场化改革”入选四川改革典型案
例。德阳数据交易平台已经于2022年6月上线运行，上架交易数据元
件1014个，目前首批数据元件在深圳数据交易所有限公司挂网交易。
围绕金融、卫生健康、电力、物流等重点领域，完成10个数据要素应
用场景建设，31个数据元件服务销售合同签订。其中，金融贷款交易场
景支持向企业授信并累计放款11.73亿元，电力大数据分析场景为德阳
本地300余家试点企业提供用能分析服务，最高可节约企业60%能耗成
本。作为中国电子旗下数据要素领域核心上市平台，公司有望在其他城
市复制业务模式。
◼盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大在电子云的研发投入，我们将
公司2022-2024年EPS预测由0.08/0.39/0.55元下调至-0.10/0.17/0.45元，
我们看好公司基于中国电子全栈信创能力、在政企领域的渠道建设能
◼风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；疫情影响生产经营。
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