【行业研究报告】-【宏观快评】12月财政数据点评：经济弱，财政强，为哪般？

经济决定财政，2022年给人的印象是经济、财政双弱，但全年财政数据一反
直觉：2015年来首次，财政收入增速（剔除留抵退税的可比口径）高于名义
GDP增速，且高出近4个百分点；上一次财政收入-名义GDP增速差超过4%，
GDP增速，且高出近4个百分点；上一次财政收入-名义GDP增速差超过4%，
还要追溯到2011年。是否说明财政强于经济？
真实的2022年财政“似强实弱”：有三大因素独立于经济，合计拉动财政收
入近6个百分点，且都关乎中央财政；剔除后，收入增速将低于名义GDP增
速。
（一）因素1：非税全年高增，拉动3.5%
全国非税收入增长24.4%。其中，中央非税收入增长96.5%，主要是特定国有
金融机构和专营机构上缴利润入库等特殊因素。需要注意，这里的特定机构
上缴利润和1.65万亿结存利润口径不同，前者是年度例行上缴，计入非税；
后者是历史积攒，不计入非税。
（二）因素2：Q4消费税“抢收”入库，助中央完成预算目标，拉动0.9%
10月、11月消费税同比分别高达147%、156%，连续创下1995年来新高，12
月仍超60%，反映中央财政为完成预算目标“抢收”，加速收入入库；12月，
其他中央税继续同比剧增，助力中央财政收入同比创历史新高。
（三）因素3：出口退税大幅动用结转资金，为中央财政“省钱”，拉动1.2%
相当于中央财政省下2420亿，是12月中央收入同比历史新高的主要贡献；
上次动用结转资金来出口退税，同样在中央财政困难的2020年，动用920亿。
（四）验证：年末支出明显偏弱，侧面反映收入不强
收入掣肘支出，支出侧面反映收入：12月支出刹车，增速不足3%，大幅低
于近年&财长预期；全年短支超2%创近年之最，积攒2023年前倾马力。
二、12月财政数据点评
收入端：中央奋力冲线，完成预算目标。12月公共财政收入同比为1994年以
来新高；从主要税种看，12月中央税全面高增，出口退税为代表的外贸相关
税是主要贡献；全年来看，国内消费税、资源税较亮眼，地产相关税明显拖累。
支出端：年末刹车，留力2023。分支出类型看，民生强、基建弱、科技环保
承压格局持续；提示基建类支出弱≠基建资金不足：两批7400亿金融工具正
加快形成实物工作量，资金支付情况符合项目建设规律、高于预期；专项债将
适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力；全年来看，卫生
健康支出领先，科技环保、基建回暖。
广义财政：卖地仍低迷，关注提前批。
风险提示：中央税高增难以持续，稳增长政策不及预期。