【行业研究报告】-策略深度报告：1月PMI明显修复

资格证书：S1200520110002
资格证书：S1200522090001
1月PMI明显修复
报告摘要
1.随着疫情的初步达峰，国内产需两端纷纷修复，其中，需求修
复程度好于生产，内需好于外需，服务业明显反弹。
2.企业预期向好，价格指数继续回升。“信心比黄金更重要”，企
业家信心的回暖后会增加资本、人力等生产要素的投入，进而推动经
济发展。
3.需注意经济修复水平较疫情前仍有距离，部分分项指数还在荣
枯线以下。微观层面上，旅游人次的修复好于收入（经文旅部测算，
春节假期全国国内旅游出游人次同比增长23.1%，恢复至2019年同期
的88.6%，实现国内旅游收入同比增长30%，恢复至2019年同期的
73.1%）；1月全国30城商品房日均成交面积较去年同期回落40.5%，
返乡置业情况较低迷。
此前，疫情反复对居民资产负债表和现金流量表都造成了创伤，
居民收入预期稳定性的增强和消费倾向的回升都需要一定时间，也就
是说离消费的全面回暖还有一段距离。统计局也指出1月份反映市场
需求不足的制造业和服务业企业仍然较多，市场需求不足仍是当前企
业生产经营面临的首要问题。
在出口对经济的支撑作用减弱甚至可能成为拖累的大趋势下，提
振内需刻不容缓。节后第一个国常会也指出要加力扩消费。后续在更
多、更大力度促消费政策的带动下，17.8万亿的居民储蓄有望为需求
回暖添砖加瓦。
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