【行业研究报告】达达-加快迎来盈利拐点,嫁接抖音生态助推增长

类型: 美股公司研究

机构: 西南证券

发表时间: 2023-01-29 00:00:00

更新时间: 2023-01-31 17:12:27

户在京东用户内的渗透率预计将从22Q3的12.8%持续提升;②降本增效,加
速迎来盈利拐点,公司Non-GAAP亏损率已由19Q3的88%收窄至22Q3的
11%,根据22Q3业绩会信息,公司有望在23年上半年实现公司层面的盈亏平
衡。③嫁接抖音本地生活,根据36氪信息,2023年抖音生活服务目标为1500
亿(22年完成约770亿元GMV),到家项目率先在上海、北京、成都等地试点,
亿(22年完成约770亿元GMV),到家项目率先在上海、北京、成都等地试点,
后续或将逐步推广至更多城市,料将给达达集团带来更多客户群体和订单。
购销售额同比增长80%。全渠道战略是京东四大长期战略之一,达达快送是京
东全渠道战略推进的重要近场基建,京东到家是全渠道战略实现的重要入口。
2022年2月25日,达达集团公告宣布,达达向京东发行一定数量的普通股,
对价为5.46亿美元和来自京东的战略资源,交易完成后,京东对达达集团的持
股由46.79%提升至52.2%,达达全面承接京东即时零售和即时配送业务,全面
扩大与监督在全渠道领域的合作。2021年10月12日,京东和达达集团正式发
布合作京东“小时购”,项目由达达集团全面承接,22年双十一期间(10月31
日晚8点至11月11日24点),京东小时购销售额同比增80%。京东与达达从
业务独立运营到配送运力合作、共创业务、入口融合,合作持续加深中。
降本增效,加速迎来盈利拐点。22Q3达达集团营收23.8亿元(yoy+41%),
Non-GAAP亏损率由19Q3的88%收窄至22Q3的11%,受用户补贴减少、广
告收入提升等影响,预计2023年实现盈亏平衡。达达集团的主要业务为达达快
送和京东到家,22Q3营收占比为达达快送35%、京东到家65%。①达达快送:
营收增长主要由KA客户拉动,与抖音商家合作“团购配送”服务,料将扩充公
司客户群体,带来营收的提升。②京东到家:受活跃用户数、AOV提升的拉动,
京东到家营收占比从21Q2的60%提升至22Q3的65%,且UE自22Q2首次
转正以来,直接利润率已由22Q2的0.4%提升至22Q3的1%,根据22Q3业
绩会信息,预计2023年还会继续增长。
嫁接抖音本地生活,达达成为抖音生活服务“团购配送”的首批即时运力服务
商。根据Tech星球数据,抖音生活服务涉及到家团购(团购配送)、到店团购
(餐饮、酒旅、美甲美睫、休闲娱乐等)、旅行、其他(点评等),并持续向各
方向扩张。其中到家团购业务流程为:用户在抖音生活服务平台上的餐饮商家
下单,骑手从消费者附近的门店取货送到家,让用户甚至在观看直播过程中就
能收到商品,大幅提升用户体验。根据36氪数据,抖音生活服务2022年完成
约770亿元GMV,2023年抖音生活服务目标为1500亿,抖音生活服务业务全
面起航,或将带动生态内的商家、即时配送商订单增长。
投资建议:预计公司2022-2024年营收分别为93.9/126.7/165.2亿元,
Non-GAAP归母净利润分别为-13.7/2.0/9.8亿元,对应PS分别为2.8/2.1/1.6
倍。23年行业平均PS为1.9倍,看好达达更广的覆盖面(已搭建覆盖全国2700
个县区市的即时物流配送基建),背靠京东&沃尔玛的B2C单点高频商流,享受
相对指数表现
数据来源:Wind
基础数据
52周区间(美元)2.98-14.63
3个月平均成交量(百万)34.3