【行业研究报告】国际医学-公司信息更新报告：经营向好，基本医疗快速恢复，消费医疗初露头角

——公司信息更新报告
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1月30日，公司发布2022年度业绩预告：2022年预计实现营收26.6-27.3亿元
（下降8.94%-6.54%），医疗营收26.0-26.6亿元（下降10.11%-8.04%），归母净
利润亏损11.8-10.0亿元（2021年亏损8.22亿元），扣非净利润亏损11.5-9.6亿元
（2021年亏损7.51亿元）。2022Q4收入7.46-8.16亿元（下降14.49%-6.46%），
扣非净利润亏损3.62-1.72亿元（2021Q4亏损2.51亿元），Q4为医院经营旺季，
尤其12月，2021Q4日住院床位高新医院突破1400床，中心医院突破2300床，
但自12月疫情管控放开以来，感染人次迅速增加，公司旗下医院的医护供给也
因此减少，导致Q4收入下降。根据此次业绩预告，我们调整2022年盈利预测，
预计2022-2024年归母净利润分别为-10.80（原为-9.00）、0.22、2.97亿元，EPS
分别为-0.47/0.01/0.13元，当前股价对应P/S分别为9.7/6.1/4.4倍，公司凭借医院
春节后就诊快速增长，叠加阳康患者新增诊疗需求，2023Q1业绩弹性大
根据国际医学中心医院公众号，春节后首个工作日医院便投入繁忙运营，优势学
科心脏病、骨科、胸科等门诊预约情况较好，且公司提供体检阳康套餐、中医诊
疗、长新冠“高压氧”康复卡等项目以承接新增阳康患者医疗服务需求。考虑到
2022Q1公司旗下医院基本处于停诊状态，预计2023Q1收入将实现同比高增长。
北院区新医疗大楼即将全面启用，康复、妇儿等消费医疗有望快速增长
1月4日，中心医院成立心肺疾病科，成为迁入北院区的第一个科室。北院区设
置康复、骨科、妇产、儿童、整形、精神心理、老年病、中医、神经慢病等9
大专科及健康管理中心，共3600张床位，目前，成人康复治疗一部、体检中心
等科室已迁至北院区，随着各科室完成搬迁，北院区即将全面投入使用。我们认
为，国际医学目前已在当地建立“优质医疗”口碑，为开展消费医疗服务奠定优
质基础，我们认为消费医疗业务板块有望快速增长。
风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)1,6072,9212,7024,2695,892
YOY(%)62.281.8-7.558.038.0
归母净利润(百万元)45-822-1,08022297