【行业研究报告】比亚迪-Q4业绩环比延续提升，产品量价表现靓丽，品牌力持续上行

上。公司预计全年营收4200亿元，利润160-170亿元，对比
2021年(2161亿/30亿)均实现大幅度增长，2022Q1至Q4公司营
2021年(2161亿/30亿)均实现大幅度增长，2022Q1至Q4公司营
收分别为669亿元/837亿元/1170亿元/1500亿元，新能源汽车
产品量价齐升，带动公司收入逐季攀升。公司2022年全年销售
达186万辆，2023年销售预计达350-400万辆，营收预计达6500-
9000亿，届时公司收入将超过2022年的特斯拉，迈入世界级企
业门槛，自主品牌龙头优势有望进一步显现。
（二）单车均价及利润均显著提升，2023年有望迎来业绩、
估值双击。公司2022年汽车销售均价提升至17.6万元，超越大
众的15.7万元，品牌力显著提升，品牌溢价随之而来。未来随
着腾势、仰望等众多高端车型的放量，单车均价持续提升可期，
盈利将得到进一步支撑。根据业绩预告中2022年160-170亿的
利润测算，2022年公司单车利润达到8500-9000元，2023年单
车利润有望过万，支撑公司业绩表现。
投资建议我们预计2023年公司产品销量达350-400万辆，对
比2022年的186.85万辆，同比增长87%-140%，其中2023年出
口规划预期为50万辆；预计公司2022-2024年营收分别为4250
亿元/6998亿元/8245亿元，归母净利润分别为159.16亿元
/248.65亿元/353.42亿元，对应EPS分别为5.47元、8.54元、
12.14元，现价对应2022-2024年PE分别为52X/33X/23X,维持
“推荐”评级。
风险提示1、原材料价格上涨的风险；2、产品销量不及预期的
风险；3、芯片供应不足限制产能的风险。
主要财务指标