【行业研究报告】沪光股份-2022年业绩预告点评：产品结构持续优化，业绩扭亏为盈！

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）2,4483,3204,9298,185
同比60%36%48%66%
归属母公司净利润（百万元）-137219453
同比--485%107%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.000.090.501.04
P/E（现价&最新股本摊薄）-266.5045.5721.99
关键词：#业绩符合预期
投资要点
◼公告要点：公司发布2022年度业绩预告，业绩符合我们预期，2022年
预计实现归母净利润3600~4300万元，实现扭亏为盈，实现扣非归母净
利润2600~3300万元，较上年增加2846~3546万元。其中，2022年Q4
实现归母净利润1925~2625万元，同比扭亏为盈，环比-2%~+34%，实
现扣非归母净利润1481~2181万元，较上年同期增加5639~6339万元，
环比-19%~+19%。
◼新能源客户放量对冲燃油车客户销量下滑，公司业绩稳步提升。2022年
四季度，公司下游客户上汽大众+上汽乘用车批量环比-15.0%，特斯拉
上海工厂交付量环比+21%，全球产量环比+20%，理想批量环比+74.6%，
赛力斯批量环比+11.3%，下游新能源客户销量持续突破对冲燃油车的销
量下滑，推动公司Q4业绩提升，
量下滑，推动公司Q4业绩提升，
◼产品结构升级，客户产品销量稳定推动生产效率提升。公司产品结构持
续升级，高价值量、高毛利率产品高压线束贡献收入占比逐渐提升，带
动公司毛利率边际改善。客户矩阵逐步完善，优质客户销量稳定放量熨
平线束产品销量波动，规模效应显现叠加生产效率提升推动公司盈利能
力进一步改善，2022年公司归母净利润实现扭亏为盈。
◼电动智能化驱动线束单车价值量提升，产能爬坡推动业绩增长。电动智
能化趋势下，高压及智能化线束逐渐导入，汽车线束单车价值有望超过
6000元，产品升级带来的价值量提升推动汽车线束市场快速扩容，公司
作为国内线束龙头率先受益。公司总部位于昆山市张浦镇，分别在仪征、
宁波、重庆、宁德建立了生产基地，其中新的生产基地重庆沪光主供赛
力斯问界，产能快速爬坡有望快速实现盈亏平衡，高压线束以及成套线
束业务逐步实现规模效应，推动公司业绩增长。
◼盈利预测与投资评级：考虑燃油车客户市场份额可能受到新能源渗透率
进一步提升影响，我们将公司2022-2024年营收预测从34.24/51.29/82.25
亿元下调至33.20/49.29/81.85亿元，收入同比分别+36%/+48%/+66%；
将2022-2024年归母净利润预测从0.49/2.31/4.58亿元下调至
0.37/2.19/4.53亿元，2023-2024年归母净利润同比分别为+485%/+107%，
对应PE分别为266.5/45.6/22.0。受益于电动智能化趋势，公司产品单车
价值量提升，核心客户新车型落地量产加速，我们看好公司长期发展，
◼风险提示：乘用车产销量不及预期，新能源渗透率不及预期。
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