【行业研究报告】以岭药业-净利润增长亮眼，看好23年非新冠业务增长

事件：1）以岭药业发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现扣非归
母净利润为20.2-23.4亿元，同比增长60%-85%，预计实现归母净利润为
21.5-24.2亿元，同比增长60%-80%；2）公司公告，近日公司收到国药监局
核准签发的《受理通知书》，公司拥有自主知识产权的1类化学新药
“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得受理。
点评：
22年度净利润增长亮眼，连花系列产品放量。公司2022年预计实现
扣非归母净利润为20.2-23.4亿元，同比增长亮眼，据公司公告及三季
报测算，公司22Q4预计实现扣非归母净利润6.04-9.24亿元，公司连
花清瘟、连花清咳片及连花呼吸大健康系列产品受益于防疫措施优化销
售增长，带动Q4净利润增长明显。连花清咳片在2020年获批上市，
并于当年通过谈判进入国家医保目录，在连花品牌及连花清瘟销售渠道
的支撑下有潜力成为大品种。
化药创新药临床试验申请获得受理，科技创新能力居中药行业前列。公
司化药创新药“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得受理。
“G201-Na胶囊”是公司自主研发、具有独立知识产权的1类化学新
药，其药品分类为抗肿瘤药物。本药品主要用于治疗需要雄激素去势治
疗的前列腺癌。临床前研究表明，G201-Na药效确切、安全性良好，
具有较高的临床开发价值。此外，据公司22年10月交流公告，公司
开展复方中药、组分中药、单体中药多渠道研发，建立了具有自主知识
产权的新药研发体系，科技创新能力居中药行业前列，未来公司计划每
年申报1-2个中药创新药上市。
年申报1-2个中药创新药上市。
22年主力品种通参芪终端放量暂受影响，看好23年非新冠业务提速。
在22年疫情以及防疫政策发展变化的大背景下，公司把握发展方向，
深耕海内外市场，依托优势单品推动整体营收提升。展望2023年，我
们认为，2022年前三季度公司主力品种通参芪受疫情等多方面因素影
响收入同比略微下滑，独家产品解郁除烦胶囊、益肾养心安神片首次纳
入2022版国家医保目录，我们看好今年公司非新冠业务在22年低基
数下实现增长。
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盈利预测与评级：我们按业绩预告上调公司2022年盈利预测，预计公
司2022-2024年实现营收分别为122.40/116.69/132.50亿元，归母净
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风险因素：政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。