【行业研究报告】康龙化成-收入持续高增长,一体化布局成长可期

类型: 其他公告点评

机构: 国盛证券

发表时间: 2023-01-31 00:00:00

更新时间: 2023-02-01 08:14:08

康龙化成(300759.SZ)
收入持续高增长,一体化布局成长可期
公司发布2022年业绩预增公告:预计2022年实现营业收入101.2
公司发布2022年业绩预增公告:预计2022年实现营业收入101.2
亿元到103.5亿元,同比增加36%-39%;归母净利润13.12亿元到
14.45亿元,同比增加(-21%)-(-13%);归母扣非净利润13.68
亿元到14.75亿元,同比增加2%-10%;经调整Non-IFRS归母净利
润17.69亿元到18.86亿元,同比增加21%-29%。
全年收入符合预期,Q4略受疫情影响:公司全年收入增长符合预期,
我们预计经营计划有序开展,预计各业务板块尤其成熟板块收入稳步
增长,总体利润亦有所增长。Q4单季度,预计公司国内运营和业务
交付受到一定程度的国内疫情影响,故对Q4单季度的总体收入和利
润有产生一定负面影响。
成熟业务增长强劲,新兴业务发展可期:报告期内,公司归母扣非净
利润同比增长2%-10%;经调整Non-IFRS归母净利润同比增长
21%-29%。一方面,公司持续推进“全流程、一体化、国际化”服
务平台的战略并着力布局公司大分子和临床研究等新业务的发展,为
公司中长期稳定持续发展提供新的动力。目前,公司的各业务板块尚
处于不同的发展阶段,成熟板块在收入和利润端均持续稳定增长。新
的业务板块和部分海外运营尚处于早期投入阶段,因此出现公司总体
利润阶段性增速放缓的短期现象,我们预计后续有望逐步改善。另一
方面,为了吸引和激励优秀员工,增强公司竞争力和凝聚力,公司持
续实施股权激励计划,报告期内股权激励成本相比上年同期有大幅度
增加,此外联营公司投资收益同比亦有所下降,均一定程度上降低了
归母净利润与归母扣非净利润的增长幅度。
盈利预测与评级:我们看好公司持续快速发展,预计公司2022-2024
年归母净利润分别为13.8亿元、18.7亿元、25.2亿元,同比增长
-16.8%、35.2%、34.8%;对应PE分别为70、52、39倍,维持“买
入”评级。
风险提示:疫情影响经营风险,医药研发需求下降风险,核心人员流
失风险,汇率变动风险。
财务指标
2020A2021A2022E2023E2024E