【行业研究报告】富临精工-Q4业绩承压，全年净利润实现高增

事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润6.0-7.2亿
元，同比增长50-80%，扣非归母净利润6.3-7.7亿元，同比增长165-224%。
点评：
➢Q4业绩承压，全年净利润实现高增。公司预计全年归母净利润6.0-7.2
亿元，以中枢6.6亿元计，同比+65%；Q4实现归母净利润0-1.2亿元，
以中枢0.6亿元计，同比-63%，环比-76%。业绩大幅增长主要系：1）
高压实密度磷酸铁锂正极材料出货同比大幅增长，产能扩张带来的规模
效应下，公司成本控制能力进一步提升；2）新能源汽车及混合动力增
量零部件业务产品线逐步进入收获期并贡献业绩。
➢产销两旺，汽车精密零部件业务增长可期。产能方面，公司具备变速箱
液压控制总成精密零部件34万套、变速箱电磁阀年700万只、电子水
泵年60万台/套、电子油泵年30万台、GDI泵壳年250万只、减速器
齿轴40万套、减速器壳体年18万套的产能；车载电驱动减速器年产能
达36万套，公司预计2022年底形成66万套产能。订单方面，比亚迪、
长安、吉利、广汽、上汽等客户VVT项目已量产；电子水泵系列已在吉
利、长城量产；电磁阀获比亚迪定点；增程器获比亚迪、长安、奇瑞、
主流新势力定点；智能热管理集成模块新获得纯电新势力项目定点，已
定点的增程新势力项目正常交样和转化中，公司预计2023年批量生产；
此外，电子油泵、齿轮、智能悬架等产品也获得客户认可，已实现量产
或将逐步实现量产。
➢与上下游优质客户紧密合作，铁锂正极材料产销确定性较强。2月宁德
时代对江西升华增资1.44亿元，增资完成后公司持股江西升华60%股
权，宁德时代持股20%；9月公司与赣锋锂业签署《项目投资合作协议》，
双方拟共同投资设立合资公司，新建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项
双方拟共同投资设立合资公司，新建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项
目；10月公司与江西特种电机股份有限公司签署《战略合作协议》，公
司参股江特电机宜丰锂盐项目（持股比例10%），并成立合资公司（持
股比例为51%），开展硫酸锂制备磷酸二氢锂的技术研发以及产业投资；
公司年产8万吨磷酸铁锂项目已于9月竣工，子公司江西升华拟在宜春
基地现有厂区内启动项目一期投建，投资新建年产15万吨新型高压实
磷酸铁锂及配套主材一体化项目。我们认为草酸法磷酸铁锂作为新一代
高压实密度磷酸铁锂材料，具备压实密度高、循环寿命及低温性能较好
等优势，得到一线客户认可；公司与上游供应商合作可以增强锂原料供
应的稳定性，与下游核心客户合作能提高铁锂正极材料产品销售的确定
性，从而助力公司将产能转化为业绩。
➢盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车精密零部件与铁锂正极材
料龙头，有望持续受益于新能源汽车行业高景气度。我们预计公司
2022-2024年归母净利润为6.47、11.42、17.79亿元，对应PE分别
为30、17、11倍。