【行业研究报告】长安汽车-品牌向上，全年业绩实现高增

事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润73-87亿元，
同比增长105-145%，扣非归母净利润39-53亿元，同比增长136-221%。
点评：
➢克服疫情、限电等因素影响，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净
利润73-87亿元，以中枢80亿元计，同比+125%；Q4实现归母净利润
4-18亿元，以中枢11亿元计，同比+96%，环比+6%。业绩大幅增长主要
系：转让阿维塔部分股权的收益、自主品牌盈利能力持续提升。
➢新车陆续上市，2023年销量目标280万辆，同比+19%。2023年公司将陆续
推出深蓝S7、C236、揽拓者EV、阿维塔E12、iDD系列（UNI-K、UNI-V、
CS75、CS55）等车型，C928、C857、D857、C318、C390、B390、CD701、CD570、
C916、E15、E16等产品也有望迎来升级。我们认为新车型上市有望助力长
安2023年销量增长。
➢阿维塔11正式交付，深蓝03实现销量破万。1）阿维塔11：8月8日阿维
塔11正式发布了三款纯电车型，售价分别为35、37、41万元，阿维塔11
作为长安、华为、宁德时代共同打造的CHN平台旗下首款轿跑，智能化配
置丰富，能让消费者感受到独特的情感化体验，此外阿维塔11将通过自建
高端独立门店+华为智选销售，已于12月正式开始交付，长安新能源有望
凭借阿维塔实现品牌向上。2）深蓝SL03：7月25日深蓝SL03正式发布四
个版本车型，分别是1200增程版、515纯电版、705纯电版、730氢电版，
售价从16.89到69.99万元，凭借着炫酷科技外形+高性价比配置+增程式
缓解里程焦虑，深蓝SL03赢得了广大消费者的喜爱，8-12月的销量分别
为1256、5825、8176、6043、11650辆，随着需求恢复、产能爬坡，我们
为1256、5825、8176、6043、11650辆，随着需求恢复、产能爬坡，我们
预计深蓝销量有望逐步提升，稳态年销量在15-20万台。长安深蓝品牌目
前共规划5款产品，公司预计到2025年深蓝品牌销量达60万辆。3）LUMIN：
作为国民级精品纯电微车，上市伊始就受到喜爱，根据车主之家数据，5-
12月的销量分别为160、1707、7412、10783、11267、13235、13235、12468
辆，随着产量逐渐增加，对标五菱宏光mini，销量有望持续爬坡。
➢盈利预测与投资评级：燃油车业务现金牛，新能源业务有望打开成长空
间，看好深蓝+阿维塔+lumin的强产品矩阵。我们预计公司2022-2024
年归母净利润为77、87、103亿元，对应PE分别为18、16、14倍，
➢风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、
疫情缓解不及预期。