【行业研究报告】继峰股份-商誉减值拖累盈利，成长空间不改

由于欧美地区愈演愈烈的通胀压力，以及欧美央行持续加息等不利因素影响，
GrammerAG集团所处的宏观经济环境已经显著变化，公司拟对GrammerAG
集团长期资产（含商誉）计提减值准备，计提减值预计对公司2022年归属
集团长期资产（含商誉）计提减值准备，计提减值预计对公司2022年归属
于母公司所有者的净利润影响为-155,000万元到-121,000万元，构成公司本
年度净利润亏损主要原因。
❖新业务稳步发展，未来前景广阔：
2022年上半年，公司乘用车座椅业务再下一城，显示了主机厂对公司在乘用
车座椅产品开发设计、技术质量、生产保障能力认可；商用座舱升级2.0版本，
并获得重卡售后市场的订单；隐藏式电动出风口稳步上量，后续增长空间巨
大。2022年11月，公司再度获得某新能源汽车主机厂乘用车座椅总成项目定
点，成为该客户座椅总成供应商，将为客户开发、生产前后排座椅总成产品，
本项目预计从2024年7月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为
18亿-25亿元。
❖投资建议：我们预计公司2022-2024年的归母净利润为-12,39、4.92、7.68亿
元，对应EPS分别为-1.1、0.4、0.7元，对应PE分别为-14.5、29.2、18.7倍，
❖风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
盈利预测：