【行业研究报告】药明康德-2022年度业绩预增公告点评：全球业务布局，22年业绩符合预期

2023年2月1日
公司研究
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全球业务布局，22年业绩符合预期
——药明康德（603259.SH、2359.HK）2022年度业绩预增公告点评
事件：公司发布2022年全年业绩预增公告，预计实现收入393.55亿元
（+71.84%YOY），实现归母净利88.14亿元（+72.91%YOY）；实现扣非归母
净利润82.60亿元（+103.27%YOY）；业绩增长强劲，符合预期。
后新冠时代业务维持强劲增长。2022年Q4公司预计实现收入109.6亿元
（+71.76%YOY）；预计实现归母净利润14.36亿元（-6.45%YOY）；实现扣非
归母净利润20.28亿元（+111.91%YOY）。公司扣非归母净利润增速远高于营
收增长与归母净利润增长，主要归因于：1）公司产能利用率持续提升，运营效
率较高，规模效应进一步突出；2）因资本投资标的产生公允价值变动和投资损
益较上年同期下降89.0%，约1.83亿元。我们估计公司Q4新冠相关业务收入
约20亿元，非新冠业务保持强劲增长。
全球一体化研发生产基地布局。公司实施CRTDMO业务模式，在全球范围内提
供从药物发现到生产的一体化服务，录得营收强劲增长。自2020年以来因疫情
以及地缘政治冲突等因素，全球医药产业链受冲击。药明康德为保证供应链稳定，
满足海外业务需求，在美国、欧洲、新加坡等地区建设研发生产中心提供本土化
服务，巩固全球领先地位。
盈利预测、估值与评级：公司是一站式CXO龙头，参考22年业绩预增公告，上
调22年归母净利润预测为88.21亿元，基本维持23-24年归母净利润预测为
110.22/137.35亿元，分别同比增长73.1%/25.0%/24.6%，A股对应22-24年
风险提示：疫情持续风险；药企研发投入不及预期；竞争加剧。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）16,53522,90239,37948,33660,222
营业收入增长率28.46%38.50%71.94%22.75%24.59%
净利润（百万元）2,9605,0978,82111,02213,735