【行业研究报告】佩蒂股份-中小盘信息更新:2022年业绩预计高增,Q4受人民币升值影响明显

类型: 其他公告点评

机构: 开源证券

发表时间: 2023-02-01 00:00:00

更新时间: 2023-02-01 11:14:20

——中小盘信息更新
renlang@kysec.cn
证书编号:S0790519100001
自主品牌开拓顺利叠加产能继续释放,2022年归母净利润预计大幅增长
公司发布2022年业绩预告,预计2022年实现归母净利润1.38-1.75亿元,同比
增长129.93%-191.58%;扣非归母净利润1.44-1.81亿元,同比增长
157.77%-223.84%。以中位数测算,2022Q4实现归母净利润-0.01亿元,同比增
长92.50%,环比下降102.08%。随着公司线上线下布局推进、自主品牌业务顺
利开拓、海外代工业务稳步增长、多地产能释放提升出货能力,未来公司业绩有
望持续增长。考虑到人民币升值、短期海外订单下滑等因素影响,
我们下调公司2022年归母净利润预计至1.69(-0.26)亿元,维持2023-2024年归母
净利润2.11/2.83亿元,对应EPS分别为0.67(-0.10)/0.83/1.11元,当前股价对应
2022年公司业绩预计高增,Q4业绩受人民币升值影响低于预期
尽管受疫情影响,但公司2022年业绩预计高增,主要由于国内业务快速增长叠
加海外ODM业务稳步增长。国内业务方面,公司积极建设自主品牌,推出多款
爆款产品,同时积极布局线上业务,国内业务营收快速增长。海外ODM业务方
面,公司充分发挥自身研发、制造优势优化产品结构,同时受益海外宠物食品需
求相对稳健,海外ODM业务实现稳步增长。但Q4人民币大幅升值,公司占比
较高的海外业务的销售净利率及汇兑收益受影响,测算预计影响0.15亿净利润,
且Q4旺季备货过后部分海外客户处库存调整阶段,因此归母净利润低于预期。
“双轮驱动”发展战略坚定实施,产能扩张持续推进
公司坚定实施“双轮驱动”发展战略,充分发挥自身研发、生产优势促进海外代
工业务发展,同时集中资源积极开拓自主品牌,已形成包括爵宴、齿能、好适嘉
在内的多品牌矩阵,并通过行业达人、头部主播带货等新型营销方式提升自主品
牌势能。此外,公司积极进行产能扩张,随着柬埔寨工厂产能迅速爬坡、新西兰
主粮工厂建设及试生产工作持续推进、国内新型主粮产线陆续投产,公司订单交
付能力有望继续提升,从而持续满足海外ODM市场及国内自主品牌的产品需求。
风险提示:产能扩张低于预期、自主品牌建设不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)1,3401,2711,6572,1872,651
YOY(%)32.9-5.130.432.021.2