【行业研究报告】移远通信-22年盈利能力持续改善，海外业务加速增长

实现归母净利润6.00亿元，同比增长67.57%；预计实现扣非后归母净利润4.70
亿元，同比增长40.15%。业绩符合预期。
Q4单季度增速有所放缓，预计2023年相关扰动因素将边际改善：单季度
来看，预计Q4实现营业收入40.64亿元，同比增长7.34%；实现归母净利
来看，预计Q4实现营业收入40.64亿元，同比增长7.34%；实现归母净利
润1.64亿元，同比增长35.78%；实现扣非后归母净利润1.39亿元，同比
增长25.86%。Q4营收净利增速有所放缓，一方面是受到海外高通胀以及
相关宏观经济衰退的影响，另一方面国内疫情扩散对公司生产交付和国
内需求都造成了显著冲击。展望2023年，据相关产业最新调研显示，2022
年12月Cat1模组出货量已显著提升，此前受疫情防控和扩散影响的相关
POS机、智慧城市等下游场景有望得到显著改善，预计2023年国内整体需
求将显著修复。此外，市场对海外需求衰退的担忧也在逐步缓解，预计
2023年海外需求将好于此前悲观预期。
盈利能力持续改善，海外业务加速增长：公司Q4净利率预计将达到4.04%，
同比增长0.83个百分点，2022年全年净利率预计4.23%，同比增长1.05个
百分点，盈利能力显著改善，主要受益于公司产品结构持续优化，运营
管理效率不断提升，预计2023年将延续这一趋势；公司2022年境外营收
占比超50%，全球化战略下海外业务增长显著，为公司全年营收增长打下
夯实基础。
物联网蜂窝模块持续高景气，公司龙头优势愈发明显：据ABIResearch
预测数据显示，2021年全球物联网连接数达83.7亿个，到2026年将有望
达231亿个，2021~2026年CAGR约22.5%。据Counterpoint最新数据显
示，2022Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比+20%，其中移远通信的蜂窝
物联网模块出货量同比+47%，占全球总量的38.9%，近一步提高了市占率。
我们认为公司在蜂窝物联网模组领域全球龙头优势位置显著，后续有望
依托体量优势和规模效应的进一步提升，伴随行业的快速成长，带动未
来业绩持续高增长。。