【行业研究报告】申通快递-2022年业绩预告点评:产能定价能力增强,盈利能力不断改善

类型: 其他公告点评

机构: 光大证券

发表时间: 2023-01-31 00:00:00

更新时间: 2023-02-01 11:14:28

2023年1月31日
公司研究
公司研究
产能定价能力增强,盈利能力不断改善
——申通快递(002468.SZ)2022年业绩预告点评
◆事件:公司发布2022年业绩预告。公司22年预计归母净利润2.6亿元-3.3
亿元,同比扭亏为盈;其中公司22年第四季度预计归母净利润0.49亿元-1.19
亿元,同比扭亏为盈,较22年第三季度增长123%~441%。公司22年预计扣
非净利润为2.8亿元~3.5亿元,同比扭亏为盈;其中公司22年第四季度预计扣
非归母净利润为1.22亿元-1.92亿元,同比扭亏为盈,较22年第三季度扭亏为
盈。
◆公司快递单量保持较高增速。公司2022年快递单量约130亿件,同比增长
16.9%,高于全国快递单量增速(2.1%)。2022年公司快递业务量占全国快递
服务企业业务量的比例为11.7%,较上年同期增加1.5pct。2022年12月公司
快递完成量约11.6亿件,同比增长0.75%,低于全国快递单量增速(1.2%),
占全国快递业务量比例为11.2%,较上年同期占比减少0.1pct。
◆单票收入回升,快递业务收入保持增长。公司2022年快递业务收入约326亿
元,同比增长32.6%,高于上年同期增速(18.6%);单票收入约2.52元,同
比上涨29.9%;剔除菜鸟裹裹业务结算模式的调整影响,公司2022年单票快递
服务收入为2.41元,同比上涨0.17元(约8.6%),主要原因是行业竞争格局
改善以及公司积极提升消费者体验带来的产品定价增强。
◆优化产能供给,公司盈利能力回升。公司一方面通过裁撤或者搬迁转运中心,
拉直中转分拨路由,解决了产能供给不平衡的问题;另一方面继续加强产能投放,
通过新建以及升级改造转运中心的方式优化中转网络布局。公司2022年完成82
个产能提升项目,推动常态吞吐能力站上日均5000万单量级,带动公司业务量
及市场份额大幅增长。在国内疫情冲击下,公司2022年四个季度均实现单季盈
利,扭转了2021年连续单季亏损的不利态势。展望2023年,公司将“用心服
务年”作为发展主题,坚持“单量、体验服务、利润”三驾马车并驾齐驱,打造
多元增长动力。未来3年,公司将致力于打造中国质效领先的经济型快递,稳定
的经济型快递网络、市场溢价能力及差异化服务能力是公司在市场中长久保持核
心竞争力的关键。
◆投资建议:公司在加强产能投放的同时,继续优化产能供给,细化末端网点布
局,继续实施精细化管理,推动全网降本增效,克服疫情冲击,推进公司盈利能
力修复。基于疫情带来的负面影响,我们下调公司2022-2024年净利润预测
◆风险提示:宏观经济波动风险导致快递需求下降;行业竞争超预期导致单票收
入下滑,进而影响公司利润水平;行政监管执行力度低于市场预期。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)21,56625,25533,33538,75645,061
营业收入增长率-6.60%17.10%32.00%16.26%16.27%