【行业研究报告】-宏观研究数据库：经济景气度提升 货币通胀双平稳

评论：
经济预期持续回暖，中长期平稳不变
按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（1月12日-1月18日，66家机构有效回复），由于疫情管控影
响的逐步消退，市场对中国经济短期前景持续平稳回暖的预期进一步增强，对中国经济整体复苏
状况更进一步看好，并保持了对中国经济中长期前景平稳的预期不变，对经济复苏景气度提升是
最新市场的主流看法。从对未来4Q的预期变化看，市场整体预期经济回升水平提高的同时更趋平
稳。最新的市场预期表明，市场对中国经济的整体信心有所提升，平稳预期进一步强化。对于
稳。最新的市场预期表明，市场对中国经济的整体信心有所提升，平稳预期进一步强化。对于
2023-2025年经济走势，中国经济平稳仍是市场共识，预期运行水准提升到5.0上方。
通胀延续平稳中结构差异，货币环境平稳不变
对经济运行格局，市场一致认为虽然外需回落，但依靠投资和消费的回升，整体经济增长平缓回
暖趋势不变，本次预期显著呈现了内需回暖带动回升的新增长特征；对于我们一致认为的经济第
一增长动力投资，短期增长水准市场预期有较大提升，2023年4个季度的投资增速预期分别为4.4
、6.5、6.0、6.0；消费增长的短期预期回升更为显著。对于具有政策风向标的货币增长前景，本
次预期仍然保持了平稳，对货币政策环境变化的预期，尤其是利率体系变化，在现有水准上走平
仍然是市场主流看法。对物价前景的预期保持平稳，市场主流看法认为，CPI和PPI将保持目前平
稳状态，即CPI维持在2.0上方小幅波动，而PPI则继续呈现萎缩。
经济信心恢复，市场离“抑”趋“扬”
可见，当前市场的主流看法是：经济平稳中回暖，短期前景看消费和投资回升，政策平稳。显然
市场认为疫情放开的冲击拐点已过，政策将进入观察窗口期。对于体现政策变化的货币预期，当
前市场的降准、降息预期均较弱；综合经济和政策环境，利率体系也将保持平稳。但我们仍然认
为，降准、降息或都是2023年货币政策不可缺的选择，尤其是降准。中国经济未来12月内陷入衰
退的概率，8名经济学家给出了中值18%的预估概率，可见市场中悲观者仍然悲观，且和上期相
比，情绪并未改善。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，政策预期平稳，但疫情影响
逐渐趋弱化，市场经济信心逐步趋恢复，资本市场已步入平稳中回暖的新阶段，“抑”的时期已
过去，“扬”的时刻正在到来。
风险提示
俄乌冲突扩大化；通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运
行节奏改变因素。
胡月晓
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投资评级说明
减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数