【行业研究报告】安井食品-安井食品：2022顺利收官，Q4业绩超预期

安井食品：2022顺利收官，Q4业绩超预期
事件：公司发布2022年业绩预告。公司发布2022年业绩预告。2022
年预计实现营业收入121.75亿元，同比增长约31.30%；归母净利润
10.6-11.1亿元(+55.43%~+62.76%)；扣非归母净利润9.55-10.05亿元
10.6-11.1亿元(+55.43%~+62.76%)；扣非归母净利润9.55-10.05亿元
(+70.54%~+79.46%)。2022Q4预计实现营业收入40.19亿元，同比增
长26.54%，归母净利润3.71-4.21亿元（+97.34%~+123.94%）；扣非归
母净利润3.51-4.01亿元（+96.19%~+125.28%）。
Q4收入双位数增长，业绩超预期。收入拆分来看，2022Q4公司主业，
安井小厨，冻品先生均实现两位数增长，新宏业，柳伍小龙虾反季节
销售亦表现较好，Q4冬季天气寒冷利好主业销售。全年来看，公司在
疫情影响下，通过BC兼顾实现稳健增长，抗风险能力较强。利润增
长超预期主要系1）新宏业新柳伍并表贡献。2）公司通过布局上游淡
水鱼浆实现生产成本的降低。3）疫情影响下公司控制促销、广告等费
用投入，期间费用比下降带动利润率提升。4）公司非公开发行股票募
集资金利息收入增加带来利润增加。
疫情管控放松，期待2023年需求修复。春节动销情况来看，1月公司
动销情况积极，目前渠道库存良性，面点出现断货，产能利用率维持
较高水平。展望2023，随疫情管控放松，消费场景和人员流动正常化，
利好B端销售。成本端大豆蛋白价格环比改善，猪肉鸡肉价格预计上
行，公司12月初已对低毛利产品进行提价，预计可以覆盖成本上涨。
费用率方面，预计2023年费用投入提升，规模效应下费用率稳中有
降，净利率持续提升。
长期展望：主业市占率持续提升，预制菜有望贡献第二增长曲线。
速冻行业处于成长期，速冻食品包括预制菜在餐饮行业渗透率的提升
空间较大，行业集中度亟待提升，安井作为龙头企业竞争优势明显。
公司坚持“双剑合璧+三路并进”产品策略，不断扩张产品品类，从单
一食材龙头向综合速冻调理食品龙头。预制菜方面，坚持OEM+自产
+并购，安井小厨以自产模式、BC兼顾为主，聚焦B端。冻品先生则
聚焦C端。此外公司收购新宏业、新柳伍等优质预制菜企业并进行赋
能。公司渠道能力优势突出，营销网络覆盖全国，经销商实力雄厚，
销售团队战斗力强，此外公司产业布局延伸至上游提高对原材料的控
制能力。产能方面，公司在全国范围内建立了11座工厂，形成以华东
走势比较
股票数据