【行业研究报告】先导智能-稀缺整线龙头，23年海外订单有望高增

事件：公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润22.2-25.4亿
元（中值23.8亿元），同比增长40.09%-60.29%；实现扣非后净利润
21.4-24.6亿元，同比+39.65%-60.53%。
疫情短期影响Q4收入确认节奏，新签订单持续高增。单四季度
疫情短期影响Q4收入确认节奏，新签订单持续高增。单四季度
看，以全年归母净利润中值23.8亿元测算，公司实现归母净利润7.15
亿元，同比+23%，环比-16.2%。我们认为主要系四季度疫情因素拖累
设备交付及收入确认节奏，公司生产经营、订单仍持续向好，预计22
年有望超额完成新签订单目标，其中仅上半年新签订单已达155亿元
（不含税）。
稀缺整线龙头，23年海外订单有望放量增长。去年是海外市场扩
产元年，根据高工锂电统计，瑞典Northvolt的Ett工厂已于22年上
半年出货，成为第一家向欧洲主机厂供货的本土电池厂商，此外包括
德国大众、法国Verkor、法国ACC、挪威Freyr等本土汽车厂或电池
厂也已对外发布了多份锂电设备采购订单，表明欧洲电池厂建设已不
断取得实质性进展。公司作为整线龙头，备受海外电池厂青睐，目前
已与大众、Northvolt、ACC等多家欧洲主机厂/电池厂绑定，有望深度
受益海外电池厂建设推进，23年海外订单放量可期。
盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为
142.37、230.28、290.47亿元，归母净利润分别为23.51、40.08、50.6
亿元，对应PE31/18/14倍。
风险提示：产品推广不及预期，同业竞争格局恶化。
盈利预测和财务指标：