【行业研究报告】三一重工-22年业绩承压,23年趋势向好

类型: 其他公告点评

机构: 太平洋

发表时间: 2023-01-31 00:00:00

更新时间: 2023-02-01 15:14:56

事件:公司发布2022年业绩预告,全年预计实现归母净利润40-46
亿元,同比下降66.76%-61.77%。经测算,预计Q4单季度实现
4.03-10.03亿元,同比扭亏为盈(去年同期为-5.33亿元),环比Q3
4.03-10.03亿元,同比扭亏为盈(去年同期为-5.33亿元),环比Q3
下降58.14%至增长4.18%。
行业需求疲软,业绩下滑明显。2022年公司业绩下滑主要原因为:1)
国内工程机械行业处于下行周期,叠加宏观经济增速放缓、新冠疫情
反复等原因,需求大幅减少;2)公司坚持“两新三化”,持续加大产
品与技术的研发投入;3)加大对经销商的帮扶力度,加大市场渠道及
服务投入等。
多重利好因素支撑,公司2023年趋势向好。1)自2021年4月开始,
工程机械行业国内下行周期开始,至今已持续接近两年,同时,政策
面持续发力,基建、地产宽松有望带动需求迎来边际改善,2023年行
业继续下行空间有限;2)出口高增长(公司第一大业务板块挖掘机,
2022年行业出口销售10.9万台,同比增长60%),从营收来看,2022
年公司前三季度出口业务营收占比已经达到43.74%以上,预计2023
年将会继续提升,有望平滑国内下行周期;3)电动化趋势明显,且单
机价值量更高,公司作为电动化产品布局头部企业,有望凭借电动化
产品进一步提升核心竞争力。预计上述因素会对公司2023年收入及利
润增长形成积极影响。
盈利预测与投资建议:预计2022年-2024年公司营业收入分别为
777.66亿元、870.39亿元、1008.43亿元,归母净利润分别为43.85
亿元、63.07亿元和90.30亿元,对应EPS分别为0.52元、0.74元和
风险提示:国内工程机械行业出现下滑、海外出口增长不及预期等。
盈利预测和财务指标:
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)
106873.3977766.3487039.04100843.2