【行业研究报告】山东黄金-公司点评报告：盈利继续修复，拟收购银泰黄金股份有限公司控制权

但受到黄金价格大幅波动、玲珑矿区和东风矿区产能关停以及疫情
扰动影响，公司2022年营收和盈利空间受到一定限制。2022年上
半年，公司矿产金产量为21.15吨，同比增长114.42%；2022年
前三季度，公司主营产品中自产金产量30.31吨，同比增长91.10%；
外购金41.94吨，同比增长151.83%；小金条17.96吨，同比增长
40.56%。山东黄金矿业（玲珑）有限公司的玲珑矿区、东风矿区目
前尚未复工复产，蓬莱矿业在2022年4月底之前未复工复产，导
致两家企业净利润较正常生产年份同期减少5.08亿元；山东金控资
本管理有限公司因局部疫情影响业务开展，以及上半年金融市场波
本管理有限公司因局部疫情影响业务开展，以及上半年金融市场波
动，导致净利润较正常生产年份同期减少1.61亿元。随着美联储加
息预期放缓、美国经济衰退预期增强，黄金价格有望逐步回升。2022
年第一至第四季度，COMEX黄金期货收盘价分别为1932.80美元
/盎司、1810.70美元/盎司、1660.50美元/盎司和1822.30美元/盎
司，第二、三、四季度环比分别上涨-6.32%、-8.30%、9.74%。2023
年1月2日-1月30日，COMEX黄金期货价格从1837.20上涨至
1922.5美元/盎司，涨幅达4.64%。受到国际局势复杂多变等诸多
问题的影响，全球央行及官方机构购金数量持续增加，为黄金价格
提供基本面支撑，2022年前三季度全球央行及官方机构已公布的
购金数量达673万吨，已超过1967年以来历年全年水平，连续八
个季度净购入。2022年11月全球央行净购金量为50吨，月环比
上升47%。中国人民银行于11月宣布其黄金储备增加了32吨，是
2019年9月来的首次。
⚫公司拟收购银泰黄金股份有限公司控制权。2023年1月20日公
司发布公告，拟通过协议转让方式收购中国银泰投资有限公司、沈
股股份，约占标的公司总股份的20.93%，标的股份的转让价格为
亿股股份，占银泰黄金总股本的20.93%，成为银泰黄金控股股东。
银泰黄金的实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管
理委员会。银泰黄金主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸
易，截至2021年末，银泰黄金合计总资源量（含地表存矿）矿石
-24%