【行业研究报告】盐津铺子-22Q4扣非归母净利润预计同增20.34%-32.48%,全渠道拓展供应链优势持续增强

类型: 其他公告点评

机构: 天风证券

发表时间: 2023-02-01 00:00:00

更新时间: 2023-02-01 15:14:59

事件:公司发布2022年度业绩预告。2022年公司归母净利润预计实现2.96亿元-3.04亿
元,同增96.36%-101.67%;扣非归母净利润预计实现2.72亿元-2.80亿元,同增
197.58%-206.34%。公司业绩符合此前预期。
分季度看,公司22年Q4归母净利润预计实现0.77亿元-0.85亿元,同增5.02%-15.91%;
扣非归母净利润预计实现0.79亿元-0.87亿元,同增20.34%-32.48%。2022年公司所
扣非归母净利润预计实现0.79亿元-0.87亿元,同增20.34%-32.48%。2022年公司所
得税前列支股份支付费用0.52亿元,因此22年扣除股权激励费用前公司扣非归母净利润预
计为3.2亿元-3.3亿元,同增115.32%-120.64%,达到此前发布的股权激励目标。
持续聚焦核心品类,产品实现全规格发展。22年公司聚焦核心品类(辣卤零食、深海零食、
烘焙、薯片、蒟蒻以及果干),除优势散装外,全力发展定量装、小商品及量贩装,定量流通
渠道主要卖定量装,零食专卖渠道和公司散装销售优势相契合,同样的产品在包装规格上做
了区分。与不同渠道的合作,倒逼公司供应链增强,持续升级产品力。
进一步实现全渠道覆盖,重点发力零食专营和电商渠道。零食专营渠道方面,公司与当下热
门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、戴永红、好想来等深度合作,具备产品矩阵更完善、
品牌力更强的优势,未来零食专营系统或将成为公司的核心发展渠道;电商渠道发力快,抓
住了抖音、拼多多等红利机会,团队运营能力不断迭代,通过抖音平台与主播种草引流,拼
多多爆款出击,引领突围电商、直播、社区团购等渠道;KA方面,公司2021年开始用加
大密度的方式来对冲KA渠道单点流量的下降,持续强化KA商超渠道优势。
投资建议:公司产品、渠道双轮驱动,各核心品类通过全渠道拓展实现稳健增长,二季度以
来业绩持续高增,持续看好公司未来在零食专营渠道、线上渠道、定量流通等多渠道持续布
局,公司渠道红利有望继续释放,结合公司业绩预告情况,预计22-24年归母净利润为
3/4.6/5.8亿元(前值为3.1/4.1/5.6亿元),对应目前PE分别为51X/33X/26X,维持“买
入”评级。
风险提示:食品安全风险、公司经营风险、宏观经济风险等;业绩预告仅为初步核算结果,
具体数据以公司正式发布的年报为准。
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)1,958.852,281.502,737.813,340.124,091.65
增长率(%)39.9916.4720.0022.0022.50
EBITDA(百万元)371.49300.00478.07643.06775.73