【行业研究报告】沪光股份-沪光股份：22年业绩扭亏为盈，看好公司长期成长能力

事件：公司发布2022年业绩预告，预计22年实现归母净利润3600~4300
万元，扭亏为盈，比去年同期增加3706~4406万元；扣非净利润2600~3300
万元，同比增加1156%~1440%。
点评：
➢新能源车快速增长，公司业绩稳步提升。以全年3950万元的归母利润
中枢测算，22Q4归母利润约2250万元，相比于去年同期，扭亏为盈，
增加6850万元；环比22Q3增长12.5%，公司业绩稳步提升。营收端
来看，受益于2022年全年新能源汽车快速增长，公司营收快速增长。
盈利能力来看，新能源高压线束收入占比提升，公司毛利率逐步改善，
盈利改善。
➢从燃油车拓展至新能源车，客户结构优化。公司以往主要客户为通用、
大众等合资车企，2021年客户结构来看前五大客户营收占比为79%。
公司持续优化传统燃油车的客户结构、产品结构，继续加码新能源汽车
的市场布局，新能源汽车方面：2021年，公司陆续取得金康新能源·问
界M5、M5EV和M7的整车高、低压线束定点；理想汽车X02、大众
安徽VW316/8高压线束项目定点。客户结构从合资品牌拓展至理想、
金康等优质新能源车企。
➢电动智能化趋势下线束单车价值量提升，行业扩容背景下龙头有望首先
受益。汽车智能电动化趋势下对车用线缆提出新要求，1）电动化转型
下特殊线缆需求增加：新能源车用硅橡胶线缆、充电线缆、屏蔽线缆等
特殊线缆需求增加，特殊线缆因加工工艺复杂，单车价值量提升明显。
2）智能化浪潮已至，高速线缆需求增加：随着汽车智能化的逐渐普及，
以及辅助驾驶功能由L1级别向L3、L4高级别升级，车用传感器所需
数量有望增多。随之而来的是高速数据传输线缆如同轴线缆、数据传输
线缆等需求增加。新能源车线束单车价值量约在5000元左右，相比于
燃油车提升明显，行业扩容背景下，公司作为线束龙头企业有望首先受
益。
益。
➢盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.38
亿元、2.18亿元、4.75亿元，对应EPS分别为0.09、0.50、1.09元，
对应PE分别为266.6倍、46.8倍和21.5倍。
➢风险因素：新能源汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；盈利能力
恢复不及预期等。