【行业研究报告】中青旅-把握春节黄金周窗口期,看好疫后业绩强劲复苏

类型: 其他公告点评

机构: 中银证券

发表时间: 2023-02-01 00:00:00

更新时间: 2023-02-01 17:14:30

中青旅把握春节黄金周窗口期,看好疫后业绩强劲复苏公司发布2022年年度业绩预告,22年公司预计实现归母净亏损3.42亿元,同比降1,710.76%;预计实现扣非归母净亏损4.31亿元,同比降275.76%。22年业绩下滑主要受宏观经济环境和新冠疫情影响,伴随防疫限制减少,园支撑评级的要点2022年公司业绩同比转亏。22年公司预计实现归母净亏损3.42亿元,同比降1710.76%;预计实现扣非归母净亏损4.31亿元,同比降275.76%,非经常性损益对公司净利润影响为0.64亿元。其中22Q4预计实现归母净亏损1.71亿元,实现扣非归母净亏损4.25亿元。全年公司主营受疫情冲击,春节窗口期强势复苏。2022年全年受疫情防全年公司主营受疫情冲击,春节窗口期强势复苏。2022年全年受疫情防控影响,文旅市场持续低迷。乌镇、古北水镇景区阶段性闭园,经营受限,叠加游客出行限制和消极心理预期,客流大幅下滑,景区、旅行社、酒店等公司主营业务承压严重。春节黄金周期间,公司积极部署,把握需求复苏窗口期实现强劲复苏。据桐乡发布数据,乌镇景区春节假期游客量迅速回升,创下3年新高,1月24单日游客已恢复至2019年的同期水平。积极布局新业务,静待濮院项目开业。据桐乡市政府公告,目前濮院项目核心景区建设部分已基本完成,公司于2022年10月18召开度假区门票及交通工具价格核定听证会,12月5日发布价格核定公告。该项目总建筑面积约71万平方米,汇集古镇旅游、时尚品牌与地产开发三位一体,打造以历史文化和时尚购物为主题的小镇,有望与乌镇景区产生联动,吸引差异化客群。伴随疫情影响消退,新项目开业有望带来确定增量,增厚公司业绩。估值随着疫情影响的消退,文旅市场持续恢复可期,公司作为国内景区和旅行社行业龙头,在品牌效应和市场规模中优势显著,同时公司持续优化存量产品、积极开拓新项目,有望抓住市场复苏窗口期,在需求恢复后实现业绩高弹性增长。我们认为23年或将迎来业绩拐点,调整22-24年评级面临的主要风险需求恢复不达预期风险,市场竞争激烈风险,新项目开业延期风险投资摘要年结日:12月31日202020212022E2023E2024E主营收入(人民币百万)7,1518,6356,51810,24512,887增长率(%)(49.1)20.8(24.5)57.225.8EBITDA(人民币百万)9143669291,268归母净利润(人民币百万)(232)21(342)314520增长率(%)(140.8)(109.1)(1,708.4)(191.8)65.7最新股本摊薄每股收益(人民币)(0.32)0.03(0.47)0.430.72原先预测摊薄每股收益(人民币)(0.06)0.340.63调整幅度(%)(683.3)26.514.3市盈率(倍)(32.0)353.9(31.6)34.520.8市净率(倍)1.21.21.81.71.6EV/EBITDA(倍)98.225.92,272.414.69.0每股股息(人民币)0.00.00.00.00.0股息率(%)0.00.00.00.00.0(16%)(4%)9%21%33%45%Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22