【行业研究报告】先导智能-估值低位，维持买入建议

叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，充分受益于行业需求的增长。
除锂电设备外，公司在光伏设备领域亦取得进展，GW级TOPCon光伏电池产线
在转换效率、产能规模、良率方面均领先行业。未来有望随着TOPCon技术渗
透率的提高，而形成新的业绩增长点。公司目前股价对应2023年PE仅19倍，
估值偏低，维持买进的建议。
2022年净利润有望高速成长：公司发布业绩预告，预计2022年实现净
利润22.2亿元-25.4亿元，YOY增长40%-60%；实现扣非后净利润21.4
亿元-24.6亿元，YOY增长40%-61%。分季度来看4Q22，公司预计实现净
亿元-24.6亿元，YOY增长40%-61%。分季度来看4Q22，公司预计实现净
利润5.6亿元，YOY减少4%-YOY增长51%，实现扣非后净利润5.2亿元
-8.4亿元，YOY减少7%-YOY增长50%。公司业绩有望持续高速成长。
锂电需求未来仍然乐观：全球新能源汽车行业需求方兴未艾，2022年中
国新能源汽车销量同比增长93%。除中国外，欧洲、北美新能源汽车市
场也处于方兴未艾的阶段。预计未来3年，全球动力电池装机需求仍然
能保持30%以上的增长。同时储能行业迎来高速成长。因此，预计锂电
设备需求仍然处于快速增长阶段。公司作为锂电设备的龙头企业，在自
动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先
地位，同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球多家一
线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。
盈利预测：维持此前盈利预测。我们预计公司2022-2023年净利润25.2
亿元和37.5亿元，YOY分别增长59%和49%，EPS分别为1.61元和2.4
元，目前股价对应2022-23年PE分别为29倍和19倍，公司作为领先
锂电设备厂商，目前估值较低，给予买进的评级。
风险提示：新冠疫情拖累锂电设备需求增长。