【行业研究报告】高澜股份-高澜股份点评报告：疫情等影响22年业绩，看好23年反转机会

公司预告，2022年归母净利润2.87-3.15亿元，同比增345%-388%，扣非后归母
净利润亏损0.51-0.65亿元，同比降197%-223%。
净利润亏损0.51-0.65亿元，同比降197%-223%。
扣非后归母净利润下滑主要系疫情影响项目投资/招标、客户降价压力、原材料
涨价等影响公司水冷业务收入和利润，以及公司加快推进新能源汽车热管理、信
息与通信热管理、储能热管理等业务期间费用增加较多等所致。
得的投资收益拉动，非经常性损益对公司净利润的影响约为3.4亿元。
23年有望迎来业绩反转
公司是国内领先的液冷解决方案提供商，特高压直流、海风柔直、储能、数据
中心等领域发展预期乐观，有望推动公司2023年业绩明显改善。
特高压：“十四五”期间国家电网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800
亿元，相较“十三五”大幅增长。国家电网2023年总部招标计划单列8次特高压
项目相关采购，特高压有望迎来新一轮建设高峰，直接带动公司产品需求。
海风柔直：海上风电深远海趋势有望带来公司产品新增需求，公司作为国内第一
套全国产化的海上柔直项目水冷产品供应商，为三峡如东海上风电柔性直流输电
工程的换流站提供外冷公共冷却系统（三峡如东海上（H6、H8、H10）项目合
计并网规模1.1GW，对应公司订单规模约0.8亿元）。
数据中心液冷：公司可提供冷板式液冷服务器热管理解决方案、浸没式液冷服务
器热管理解决方案以及集装箱液冷数据中心解决方案，2022年三季报显示合同
负债0.87亿元同比增109.2%，主要系服务器液冷产品预收款增加所致。
储能发展有望超预期
一方面公司是电网特高压直流水冷龙头，具备良好的产品、服务口碑和坚实的渠
道基础，有望在电网侧储能项目中获得超预期的市场份额；
另一方面公司拟投资10亿元加快储能产业布局，投资建设“高澜全场景热管理
研发与储能高端制造项目”，建成后主要生产经营全场景热管理研发与储能电池
Pack系统等全链条方面的研发、生产及销售，达产后预计年销售额50亿元。
投资建议
第一大股东一致行动人拟全额认购定增，增厚公司未来发展信心和决心；预计公
风险提示
储能业务进展不及预期；毛利率不及预期等。
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