【行业研究报告】华光新材-华光新材2022年业绩预告点评报告：Q4利润拐点显现，新业务势能开始释放

❑受益于原材料价格上涨，公司Q4利润触底反弹
公司2022年实现归母净利润500~750万元，归母净利率中值约0.5%；其中Q4
实现归母净利润1801.23~2051.23万元，同比+323.17%~+381.90%，较Q3增加
实现归母净利润1801.23~2051.23万元，同比+323.17%~+381.90%，较Q3增加
4096.48~4346.48万元，归母净利率中值达5.7%，同比+4.3pct，环比+14.5pct。公
司成熟产品定价模式为“原材料成本+加工费”，产品按照主要原材料前一个月的
平均市场价格作为原材料成本的定价依据，而公司原材料采购时点早于产品结算
时点，因此2022年前三季度主要原材料白银价格出现大幅下跌致使公司盈利能
力受损，四季度白银价格显著提升，驱动公司盈利能力触底回升。
❑新能源汽车、电子等相关产品加速放量，新业务势能开始释放
在传统制冷暖通业务下游增速放缓的背景下，公司大力拓展新能源汽车、电子等
新赛道，新业务具有较高成长性。随着公司未来在继电器龙头宏发股份、比亚迪
动力电池陶瓷密封圈上游供应商美程陶瓷等客户的订单持续放量，叠加电子锡焊
膏国产替代进程加速，我们看好公司在新能源汽车、电子等新领域业务势能的释
放，有望驱动公司未来业绩持续高速成长。
❑盈利预测及估值
预计2022-2024年整体营业收入分别为12.21/16.03/20.36亿元，对应增速分别为
0.81%/31.27%/27.06%，归母净利润分别为0.06/0.48/0.91亿元，对应增速分别为
❑风险提示
原材料价格波动风险；新能源车和电子等新业务下游需求不及预期。
mali@stocke.com.cn
研究助理：黄宇宸