【行业研究报告】天宜上佳-公司深度研究:高铁闸片龙头供应商,新材料平台化布局优势初

类型: 深度研究

机构: 国海证券

发表时间: 2023-02-01 00:00:00

更新时间: 2023-02-01 19:13:27

投资要点:
◼高铁动车闸片,向新材料平台化布局探索增长新动能。公司通过
新设和收购子公司将业务横向拓展至碳基复材、航空大型结构件等
领域。新材料业务增长助力公司克服疫情影响,2022年前三季度,
公司实现整体营收6.56亿元,同比增长74.80%;实现归母净利润
1.24亿元,同比增长23.60%。
◼深耕粉末冶金闸片领域,先发优势明显。公司作为较早实现粉末
◼深耕粉末冶金闸片领域,先发优势明显。公司作为较早实现粉末
2016-2021年,闸片业务毛利率保持69%以上。疫情防控政策不断
优化背景下,居民出行需求有望逐渐恢复,公司业务回暖可期。
◼紧抓光伏高景气发展机遇,布局碳碳热场与石英坩埚领域。光伏
行业持续高景气下,碳碳热场市场空间广阔。公司前瞻布局2000吨
先进热场产能,截至2022H1,已向高景太阳能、晶科能源等11家
光伏硅片厂商供货,另有5家企业已进入试验验证阶段。2022H1碳
碳热场业务实现营收2.64亿元,占比65.63%;实现毛利率56.68%。
2022年11月,公司收购晶熠阳正式进入石英坩埚领域,依托晶熠
阳多年研发经验和客户基础,叠加与碳碳热场业务协同作用,业绩增
长潜力较大。
◼协同发展碳陶复材,产业化进程加速。碳陶制动盘符合汽车轻量
化需求,我国新能源汽车市场高速发展、叠加汽车改装市场充足发展
潜力,我们预计2025年国产碳陶制动盘市场空间有望超100亿元。
公司定增扩充15万套/年碳陶盘产能,依托成本优势,有望实现市占
率快速提升。
◼多领域全面发展,打开成长空间。公司积极开拓碳基复合材料喉
衬方面应用,新项目预计产能0.3万件/年,全球导弹需求提升下市
场空间广阔;子公司天仁道和开展树脂基碳纤维复材业务,业务开拓
取得成效,正式进入商用航天领域;公司收购瑞合科技切入军用航空
领域,协同效应初显,2022H1实现营收0.41亿元,占比10.08%;
实现毛利率42.21%。
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