【行业研究报告】纬德信息-2022年业绩预告点评：短期业绩承压，电网投资景气上行

事项：
公司发布2022年业绩预告：2022年公司营业收入1.35-1.45亿元，同比下降
18.34%-23.97%；归母净利润为3800-4250万元，同比下降23.36%-31.47%;归
母扣非净利润为2300-2750万元，同比下降46.98%-55.65%。Q4单季，预计
实现营收0.56-0.66亿元，同比下降30.53%-41.05%；预计归母净利润为
实现营收0.56-0.66亿元，同比下降30.53%-41.05%；预计归母净利润为
1355.56-1805.56万元，同比下降5.41%-28.99%；预计扣非净利润为
1086.49-1536.49万元，同比下降15.43%-40.20%。
评论：
短期扰动致业绩承压。2022年公司业绩承压，主因：（1）在国内新冠疫情影
响下，公司订单获取和项目实施存在滞后；（2）2022年电网智能安全终端产
品正由4G向5G过渡，但5G类智能终端产品仍未大规模铺开，且传统4G
产品销售单价下滑拉低整体毛利率，从而影响公司盈利能力。
公司为电力配电网信息安全领先企业，积极推动信息安全产品国产化。公司
已与国家电网、南方电网、许继电气等业内众多知名企业建立长期合作关系，
同时，公司积极推动信息安全产品国产化，可提供自主可控、安全可靠的信息
安全产品和服务，产品适配国产自主可控操作系统，在关键基础设施自主可控
大背景下，公司发展值得期待。
十四五期间电网投资持续加大，助力电力信息安全发展。2023年，国网、南
网投入有望进一步加大，其中国家电网预计电网投资将超过5200亿元人民币，
再创历史新高（2022年全年电网投资5094亿元）。随着新型电力系统的建设
推进，有望带动电网信息化产品需求，公司作为电力配电侧信息安全领先企业
有望受益。
投资建议：考虑2022年疫情对公司招投标、项目交付实施等的影响，我们调
整盈利预测，预计2022-2024年营收分别为1.37、1.77、2.46亿元；归母净利
润为0.40、0.67、0.98亿元；EPS为0.48、0.80、1.17元（2022-2023年预测
原值为归母净利润为0.87、1.08亿元，对应EPS分别为1.04元、1.29元）。估
值方面，参考可比公司均值，我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价24
元，给予“推荐”评级。
风险提示：客户集中度相对较高；产业政策变化；市场竞争加剧。
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