【行业研究报告】安彩高科-2022年度业绩预告点评：多重因素致盈利能力短期下滑，23年公司或将轻装上阵

2023年2月1日
公司研究
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多重因素致盈利能力短期下滑，23年公司或将轻装上阵
——安彩高科（600207.SH）2022年度业绩预告点评
事件：公司发布2022年度业绩预告，该年度预计实现归母净利润6500万元到
8500万元，与上年同期相比预计减少12481.76万元到14481.76万元，同比下
降59.49%到69.02%；预计实现扣非归母净利润4000万元到6000万元，与上
年同期相比预计减少11243.59万元到13243.59万元，同比减少65.20%到
76.80%。
单季度看，2022年Q4公司预计实现归母净利润-3835万元到-1835万元，2021
年Q4归母净利润为317.8万元；2022年Q4预计实现扣非归母净利润-5204万
元到-3204万元，2021年Q4扣非归母净利润为289万元。
多重因素叠加致22年盈利下挫，23年或将轻装上阵：
22年Q4公司盈利下滑受多重因素导致：1）减值计提与会计准则影响，公司贵
金属案件涉案查封资产预计可回收金额减少（该资产系公司债权回收），计提减
值损失约2300万元，且报告期内焦作安彩、许昌安彩相继达产，公司光伏玻璃
日熔量由900t/D扩充至2600t/D，由于销售收入增加导致期末应收账款增加，
相应计提减值损失金额增加，我们预计该项金额损失或大于贵金属案件。2）四
季度光伏玻璃价格较上年同期下行，原材料成本则居于高位。价格上，据我们统
计2022年Q4，3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃均价分别为27.38元/20.54元每
平米，较2022年三季度环比分别+0.71%/-1.26%，较上年同期同比分别
-1.39%/-3.78%。成本端上，据我们统计，2022年Q4，LNG出厂价格相较Q3
环比+0.26%，相较上年同期同比+5.21%；重质纯碱价格上，本年均价整体居于
高位，相较上年同期同比+15.42%。在成本高位、价格较低综合影响下，以及在
公司扩大产销的背景下，光伏玻璃业务盈利能力短期下挫。3）浮法玻璃业务上，
21年公司浮法玻璃业务毛利约占公司毛利的16.60%，受疫情及下游业务不景气
影响，22Q4浮法玻璃均价较22Q3环比-3.31%，较21Q4同比-32.05%，需求
下行背景下，浮法业务经营利润减少。4）公司设立河南安彩玻璃研究院，报告
期内光伏玻璃、光热玻璃、药用玻璃等项目研发费用同比增加幅度较大。
盈利预测、估值与评级：多重因素叠加下致22年业绩低于预期，我们调整
2022/2023/2024年EPS预测分别为0.07/0.24/0.40元（原为0.27/0.44/0.64
元）公司光伏玻璃扩产路径明晰，技术实力雄厚不断培育新增长极，且定增也已
级。
风险提示：光伏玻璃扩产不及预期，原材料成本持续高位。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）2,2913,3394,4765,1904,981
营业收入增长率13.61%45.74%34.08%15.94%-4.02%