【行业研究报告】芒果超媒-2022年业绩预告点评：全年业绩小幅下滑，2023年综艺与剧集储备充分

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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公司研究
芒果超媒（300413.SZ）2022年业
绩预告点评：全年业绩小幅下滑，
2023年综艺与剧集储备充分
2023年2月1日
强烈推荐/维持
芒果超媒公司报告
事件：公司发布2022年业绩预告，报告期实现归母净利润17.9-18.9亿元，
同比下降10.6%-15.33%；预计2022年公司非经常性损益约为2.36亿元，
扣除非经常性损益后的净利润15.54亿元-16.54亿元，同比下降
19.70%-24.55%。
点评：
全年业绩小幅下滑，四季度经营稳定。2022年全年公司归母净利润17.9-18.9
亿元，同比下降10.6%-15.33%，主要源于全球经济发展不确定性持续影响
以及防疫形势不断演变等因素影响；对应公司四季度实现归母净利润1.12亿
元-2.12亿元，同比增幅-16.4%-58.2%，公司经营稳定。四季度是公司全年
业绩低点，主要受影视剧制作成本结算周期影响。
受互联网广告景气度下滑影响，芒果TV互联网视频业务收入端小幅下滑。
2022年芒果TV互联网视频业务预计收入104亿元，同比下降约8%；其中
（1）芒果TV会员收入预计39亿元，同比增长6%；主要增长驱动来自会员
数增长，2022年末有效会员规模为5916万，同比增长14%，再创新高；（2）
广告收入预计40亿元，同比下降27%，降幅较上半年收窄4个百分点，主
要源于国内互联网广告行业景气度下滑；运营商业务收入预计25亿元，同比
增长19%，主要源于公司在全国业务层面加强与中国移动大屏业务战略合作，
实现资源与优势互补，湖南省内业务层面升级“湖南IPTV”到“芒果大电视”业
务运营和品牌战略。
新业态小芒电商发展快速，有望成为公司新增长点。2022年全年GMV同比
实现7倍增长，DAU峰值达206万，较2021年日活峰值126万，增长显著。
小芒电商定位“新潮国货内容电商平台”，致力构建“内容+视频+电商”的商业
闭环。内容推广方面，小芒整合双平台优质IP资源，打造小芒社区，上半年
举办“小芒年货节”“云裳晓芒”等多场主题晚会，实现推广破圈，拉动消费转化；
商品选品方面，小芒孵化“芒品牌”，拓展超500家国潮国货商家，已形成汉
服、美妆、潮玩、数码、萌宠、轻露营等多条商品线。
展望2023年，综艺与剧集储备充分，加强影视自制能力。截至2022年底，
湖南卫视与芒果TV双平台旗下设立48支综艺团队、29个影视自制团队和
34家战略工作室，内容生产具有规模化优势。2022年12月，湖南卫视与芒
果TV对外公开推介，2023年重点综艺、大型晚会、纪录片等储备项目30
多个，类型丰富，排播时间均衡，自制比例较高；剧集方面，芒果TV平台
全年播出剧集数量相对稳定，（2021年上线各类影视剧170部，其中重点影
视剧55部），采取自制与外购并行策略，重点推行电视剧自制，并领先市场
率先推进影视剧提质增效。
投资建议：公司内容自制优势稳固，具备持续产出优质内容的能力，随着双
平台资源进一步深化整合，有望实现全业务链条优化。2023年公司业绩有望
随着互联网广告环境好转及主动应对调整而回暖，预计2022-2024年公司归
母净利润分别为18.63亿元，21.53亿元和25.78亿元，对应现有股价PE分别
公司简介：