【行业研究报告】-2月策略及十大金股:向中小成长要超额收益

类型: 策略月报

机构: 国金证券

发表时间: 2023-01-31 00:00:00

更新时间: 2023-02-01 21:10:37

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二月策略:行情加速,向中小成长要超额收益
全球交易主逻辑依旧是紧缩缓和。尽管高频数据对紧缩缓和预期造成一定扰动,
但这也正说明市场仍未形成强的一致预期,紧缩预期缓和交易主线仍在延续。新的变
化或在3月下旬或5月初的美联储议息会议后,届时市场交易逻辑或从紧缩缓和切换
至基本面衰退。
国内市场仍处在政策红利期,政策预期二阶拐点交易仍在延续,但后续交易逻辑
需要更侧重基本面一阶拐点。春节消费明显回暖,各类经济政策持续出台,政策效力
和实际基本面情况短期内难以证实或证伪,两会前后或是政策预期高潮阶段。实际
上,2019年以来,每年年初市场都对政策预期有较强预期,但实际上2019年以来国
内经济总体缺乏弹性,每年基本面的验证都普遍导致市场强预期落空。政策预期二阶
拐点迎来经济基本面一阶拐点的考验,消费、地产等行业基本面回升的强度和持续性
能否符合市场预期,仍存在较大的不确定性。正如我们年度策略报告提出的,消费大
概率是K型恢复,地产销售短期内难看到明显改善。核心逻辑在于疫情三年对居民收
入冲击的影响仍在,特别是中低收入群体,收入约束仍会制约后续恢复强度和持续
性。
向中小成长要超额收益。政策预期交易逐步过渡至基本面交易阶段,单纯估值修
复主线逐步过渡至估值和业绩双支撑的主线。聚焦产业趋势和产业政策共振的机会。
此外,过去五年,每年春节后中小成长风格都开始跑赢大盘价值风格。核心原因是过
去五年政策预期强,但经济基本面实际并不强。
风险提示:经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅风险
2023年01月31日
2月策略及十大金股
股票投资策略报告