【行业研究报告】-全面注册制落地点评：强化改革大年预期，双创制度红利更凸显

公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，
标志着中国资本市场全面注册制改革正式启动。
◼注册制改革落地既是资本市场具有里程碑意义的事件，同时进一步
佐证2023年为“改革大年”的判断。从资本市场角度来看，自2013
年十八届三中全会明确提出推进股票发行注册制改革以来，我国注
册制改革层层推进，2015年12月全国人大授权国务院进行注册制
改革，标志由核准制向注册制的改革正式开始。2019年以来，科创
板、创业板、北交所先后试点注册制，本次制度的最终落地意味着
全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程取得重大突破。从全局来
全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程取得重大突破。从全局来
看，2023年既是“三中全会”之年，也是改革开放45周年，全面注册
制于年初落地，结合近期国资委提出新一轮国企改革深化提升行动，
进一步佐证2023年为“改革大年”的判断。
◼内容层面在优化上市机制、交易规则层面有亮点，但主板交易制度
并未作明显调整。首先，本次注册制改革的重点内容在于审核注册
同时对主板上市门槛进行调整，有利于完善针对不同行业、不同类
型、不同成长阶段的多层次资本市场体系；其次，本次改革借鉴双
创改革经验，进一步对主板的涨跌幅限制、盘中临时停牌制度和转
融通机制做出优化，但维持了主板新股上市第6个交易日起，日涨
跌幅限制继续保持10%不变、主板现行投资者适当性要求不变。主
板改发行制度不改交易制度下，双创制度红利更凸显。
面具有积极影响。其一，全面注册制的推行有助于提高发审效率，
驱动资本市场扩容。一方面注册制不再对企业资产、现金流等指标
实行硬性要求，发行条件更加多元化，另一方面发行审核制的放宽
将提高市场发审效率，更多企业打开融资通道。对再融资而言，注
册制有利于提升企业融资意愿，优化我国融资结构。其二，全面注
册制落地将有助于优化市场结构，推动我国产业转型。发行审核体
系的改进为核准制标准下无法满足上市要求的新型成长公司打开融
资通道，优质的新兴产业及硬科技公司在A股市场上市的概率增加。
其三，全面注册制落地有助于提高市场流动性，提高市场机制市场
化程度。
◼改革红利释放叠加政策预期，春季躁动布局成长，看好弹性品种。
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