【行业研究报告】-宏观：PMI数据中的两个细节

宏观
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2023年02月01日
作者
宋雪涛
songxuetao@tfzq.com
孙永乐
sunyongle@tfzq.com
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PMI数据中的两个细节
上个月我们判断2022年12月PMI是最后一跌，随着疫情快速过峰，2023
年1月PMI数据全面反弹，表明国内经济或已经进入了全面修复的节奏。
1月PMI各分项全面好转，其中制造业PMI上行3.1个百分点至50.1%，重
回荣枯线之上；服务业PMI上行14.6个百分点至54%，建筑业上行2个百
分点至56.4%。
在经济见底反弹或已经高度确定时，PMI数据里有两个细节值得展开。
第一是服务业修复的速度，明显快于2022年5月（上一次大规模疫情结束
后的首月），2023年1月服务业PMI的环比变动比2022年5月高出7.5个
百分点。
第二个细节是生产，今年春节在1月，春节历来生产淡季，今年又叠加了
疫情达峰后的恢复期，但1月制造业生产指数也反弹了5.2个百分点至
49.8%。
风险提示：疫情对经济的影响超预期，海外需求超预期下滑；消费修复不
及预期