【行业研究报告】-12月工业企业利润数据点评:工业企业利润收缩但结构改善,经济回暖预期增强盈利修复可期

类型: 中国数据点评

机构: 中诚信国际

发表时间: 2023-02-02 00:00:00

更新时间: 2023-02-02 16:14:30

工业生产总体呈现“增收不增利”特征,营收利润率边际回
落。1-12月,工业企业营收同比增长5.9%,较前值(1-11月)回
落。1-12月,工业企业营收同比增长5.9%,较前值(1-11月)回
落0.8个百分点,其中12月同比增长2.5%,较前值回升1.8个百
分点。工业企业利润累计同比跌幅延续扩大,由前值-3.6%延续下
行至-4%。全年来看,工业生产总体呈现出“增收不增利”的特征,
考虑到俄乌冲突、疫情反复等多重因素影响,工业企业营收增速
并不算低,表明工业生产总体韧性较强,但因市场需求偏弱,特
别是房地产产业链需求偏弱影响,叠加工业原料价格回落影响制
造业上游盈利水平,工业企业整体利润规模较2021年出现一定收
缩,营收利润率也从年中的6.5%下行至年末的6.1%,显著低于
2021年6.8%的营收利润率。从量、价两方面来看,全年工业增加
值同比增长3.6%、PPI同比上涨4.1%,但从月度走势来看,数量
和价格因素的支撑皆呈现出一定边际走弱的特征,特别是价格因
素回落幅度较大,PPI从年初的9.1%下行至年末的-0.7%。从营业
成本来看,1-12月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为
84.7元,较前值略有下降,但由于工业原料的价格走弱,总营业
成本累计同比较前值下行0.9个百分点至7.1%。
各行业间利润分化持续,装备制造业利润保持正增长。2022
年,工业采掘环节、制造业上游原料环节及制造业中下游加工环
节的利润增速差距较大。其中,煤炭、石油开采行业累计利润增
速分别达44.3%和109.8%,受前期大宗商品价格上涨周期影响,能
源价格虽已有显著回落但依然处在相对高位。制造业上游的石油
煤炭加工、黑色金属冶炼及加工、有色金属冶炼及加工累计利润
增速分别为-82.8%、-91.3%及-16.1%,一方面是受2021年高基数
影响,另一方面是受市场需求特别是房地产市场需求收缩影响较