【行业研究报告】江苏银行-资产质量持续提优，归母净利润实现近30%高增

❖事件：2月1日，江苏银行披露2022年业绩快报：2022年全年营收705.7亿
元，同比增10.66%，实现归母净利润254.94亿元，同比增29.45%。年化加权
平均净资产收益率为14.85%，较上年同期提升2.25pct。
❖营收保持双位数高增，归母净利润实现近30%高增。公司2022年营收、
归母净利润同比增速分别为10.66%、29.45%，较前三季度分别下降4.22pct、
1.86pct；4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为-0.97%、22.37%，同比分
别下降18.05pct、9.18pct。受11月债市波动拖累非息收入增长的阶段性影响，
别下降18.05pct、9.18pct。受11月债市波动拖累非息收入增长的阶段性影响，
公司4Q单季营收为168.14亿元，同比少增1.64亿元，随经济预期向好和资
本市场趋于平稳，公司营收有望回归高增。而得益于公司成本管控得当和拨
备厚实释放利润，4Q单季仍实现归母净利润50.05亿元，同比多增9.15亿元。
公司全年营收实现705.7亿元，同比增速在已披露城商行中排名第一。
❖区域经济实力强劲，信贷投放保持高增。2022年末，江苏银行总资产同
比增速为13.8%，较三季末小幅提升0.63pct，其中总贷款同比增14.57%，较
三季末增速下滑0.51pct，但仍在高基数下实现双位数高增，显示出强劲区域
经济实力支撑旺盛融资需求。就单季表现而言，4Q新增贷款195.49亿元，同
比少增36.93亿元，或与四季度防疫政策变化冲击零售信贷需求有关。就全年
增量而言，公司2022年新增贷款2040.17亿元，同比多增54.55亿元。1月
16日，江苏省政府正式印发《关于推动经济运行率先整体好转若干政策措施》，
从强化金融对实体经济支持、着力恢复和提振消费以及积极扩大有效投资多
方面出台具体扶持政策。随省内经济加速好转，预计公司2023年信贷投放有
望进一步实现多增。负债端，2022年末公司总存款同比增11.99%，全年新增
存款1739.31亿元，同比多增289.48亿元，存款规模稳步扩张。
❖资产质量持续提优，拨备持续增厚。22Q4末公司不良率0.94%，环比3
季末下降2bp，较年初大幅下降14bp，同时实现不良贷款余额、不良率、逾
期率和关注率较上年末“四降”，资产质量显著改善，潜在不良生成压力降
低。22Q4末公司拨备覆盖率362.07%，环比上升2.02pct，较年初提升54.35pct，
拨备持续增厚将加强公司风险抵御能力和利润反哺能力。
❖投资建议：信贷投放高景气，资产质量提优。江苏银行扎根经济发达、
金融资源丰富的江苏，在享受区位红利的同时坚持在小微金融、科技金融等
领域打造业务特色，信贷投放有持续增长空间。公司深化风险管理体制改革，
切实做好降旧控新，资产质量核心指标均较上年末明显改善，进一步保障公
司业绩稳步增长。我们对公司未来发展保持乐观，预计公司2023-24年归母净
利润同比增长21.37%、18.39%，当前股价对应PB在0.53X、0.46X，首次覆
❖风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银
行资产质量恶化。
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