【行业研究报告】东阳光-2022年业绩预告点评：2022业绩符合预期，新能源平台型布局渐入佳境

东阳光（600673.SH）2022年业绩预告点评：
2022业绩符合预期，新能源平台型布局渐入佳境
2022业绩符合预期，新能源平台型布局渐入佳境
2023年02月02日
事件：1月31日，东阳光发布2022年年度业绩预增公告，预计实现归母净利
润10.8亿元到13.6亿元，同比增加23.56%到55.60%；预计实现扣非归母净
利润7.1亿元到9.2亿元，同比增加216.12%到309.62%。
➢新能源行业持续发力，公司业绩稳健增长。2022年，受新能源行业积极影
响，单四季度看，预计实现归母净利润3.65-6.45亿元，中值5.05亿元；预计实
现扣非归母净利润-1.06-1.04亿元，中值-0.1亿元。业绩高速增长原因为，受益
于新能源行业发展，盈利能力增强；出售医药资产，业绩未受医药制造板块影响；
入当期损益，产生非经营性收益。乘新能源东风，未来业绩有望保持持续增长。
➢锂电原材料项目签署协议，新能源产业迎来新增长极。22Q4，公司控股子
公司与广汽零部件有限公司及遵义能源矿产有限公司签署了《合资合同》，拟在
贵州省遵义市共同建立合资公司，从事矿产地质勘查和矿产资源的投资管理经
营，合资公司注册资本为2亿元。合作完成纵向一体化的新能源产业链布局，共
同降低产业链成本，保障锂电池原材料供应。
➢电容器产业链优势明显，积层箔技术蓄势待发。浙江东阳电容器基地一期项
目建设预计2023年一季度建成投产。公司拥有“电子光箔-电极箔-铝电解电容
器”为一体的核心产业链，在电子光箔等多个领域处于世界领先地位。同时，研
发能力优势凸显，开发化成箔和电解液20余年，技术储备丰富。此外，公司与
日本东洋铝业成功完善积层箔和积层化成箔技术，目前积层化成箔已具备推行量
产的条件。我们认为随着积层箔项目建设结束，电子材料行业有望迎来新的增长
点。
➢电子新材料扩产增效，电池铝箔水平领先。公司与璞泰来的合资公司乳源东
阳光氟树脂有限公司开启2万吨/年PVDF+4.5万吨/年R142b项目的扩产，
PVDF项目预计将在2023年一季度、第三季度分别完成第一期、第二期扩产。
竣工投产后，将分别增加1万吨/年的PVDF产能。宜都的电池铝箔项目预计
2023年建成投产。公司凭借UACJ世界领先铝加工技术，建立了从铝箔材到集
电体至电池外装铝箔材料的连续生产体制，已经通过高端客户认证并且开始量产
推广。
➢投资建议：公司产能扩充和规模效应逐渐体现，公司在新能源发展的趋势下
保持高速增长。据此我们上修盈利预测，预计22/23/24实现营收
125.00/151.56/191.25亿元，实现归母净利润12.19/20.13/29.02亿元，对应
当前股价的PE分别为24/14/10倍，维持“推荐”评级。
➢风险提示：新能源领域发展速度不及预期、扩充产能释放不及预期
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）12,79812,50015,15619,125
增长率（%）23.4-2.321.226.2
归属母公司股东净利润（百万元）8741,2192,0132,902
增长率（%）110.339.465.244.2
每股收益（元）0.290.400.670.96
PE33241410
PB3.43.22.92.6
推荐
维持评级
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