【行业研究报告】沪电股份-动态点评：业绩超预期，数通汽车齐发力

沪电股份（002463）动态点评
业绩超预期，数通汽车齐发力
2023年02月02日
【事项】
◆2023年1月31日，沪电股份发布2022年度业绩快报，2022年实现
营业收入83.36亿元，同比增长12.36%；实现归母净利润13.61亿元，
同比增长28.00%；实现扣非归母净利润为12.63亿元，同比增长
32.06%。
32.06%。
【评论】
◆数通和汽车仍是成长主线。数通方面，云计算、大数据、超高清视频、
人工智能、5G行业应用等领域的快速发展促进数字化转型，加速
400Gbps和更高速度的数据中心交换机的采用以及服务器产品的更新
换代，相关的路由器、数据存储、AI加速计算服务器产品也有望高速
成长。汽车方面，电气化、智能化和网联化等多种颠覆性趋势变化，
增加了对ADAS、智能座舱等领域中高端PCB的持续需求。公司深耕数
通和汽车领域，2022年PCB业务实现营业收入约79.31亿元，同比增
长约12.36%，从中长期来看，公司将持续受益于中高端PCB的需求高
增。
◆产品结构优化叠加原材料价格回落，公司盈利能力显著提升。随着公
司PCB业务产品结构的进一步优化，叠加覆铜板、铜箔等原材料价格
的回落，2022年公司PCB业务毛利率提升至约31.72%，同比增长
3.22pct，预计公司净利率将达到16.33%，同比增长1.99pct，公司
全年盈利能力表现良好。单季度来看，2022Q4公司实现营业收入25.72
亿元，同比/环比分别+28.17%/+26.85%；实现归母净利润4.40亿元，
同比/环比分别+58.25%/+13.41%；Q4净利率约为17.09%，同比增长
3.25pct。
◆优化产能布局，技术加码汽车PCB。产能方面，公司优化整合产能布
局，将青淞厂22层以下PCB产品以及沪利微电中低阶汽车板产品加
速向黄石厂转移，并对青淞厂、沪利微电相关瓶颈及关键制程进行更
新升级和针对性扩充，以应对产品升级和新兴市场需求。投资方面，
公司出资控股胜伟策，这是其布局p2Pack、技术加码汽车PCB市场的
重要一步，使用p2Pack技术的PCB可应用于混合动力、纯电动汽车
驱动系统等方面，具有高散热效率、改善电磁干扰等优势，长期来看
发展潜力巨大，符合公司战略目标。
证书编号：S1160523010001
相对指数表现