【行业研究报告】-战略投资股票池月度动态—2023年1月

社融数据：社会融资余额增速9月以来加速下行，其中信贷增速基本
稳定，尤其中长期贷款增速稳中有升，但政府债和企业债增速明显回
落。2022年12月，社会融资余额同比增速降至9.6%。从趋势看上半
落。2022年12月，社会融资余额同比增速降至9.6%。从趋势看上半
年增速趋于上行，6月达到10.8%的年内峰值，三季度稳定在10.6%左
右，四季度明显降速，从9月的10.6%下行至12月的9.6%。
2023年中国经济将经历从外需到内需，从外生到内生的动力转换，社
会融资将相应呈现政府融资、企业融资、居民融资的逐步接力。上半
年外需低迷，但居民消费与房地产市场仍在复苏初期，加大宏观政策
调控力度成为必然选择。一季度疫情“闯关期”度过之后，居民消费与房
地产市场将进一步恢复，逐步带动企业融资与居民融资稳中有升。从
具体指标来看，出行数据、房地产销售以及PPI，可能是领先指标，而
工业企业利润、企业债违约率等可能是最终验证指标。
通胀数据：旺季不旺，需求低迷拉低物价。全国居民消费价格同比增
速（CPI）环比平稳，核心CPI小幅回升，12月份CPI同比小幅上行。
2020年全年CPI增速2.0%。12月食品价格小幅走高，非食品价格回
落：（1）食品方面，蔬菜平均价格继续回升；12份猪肉消费低迷，但
猪肉供给季节性增加，猪肉价格大幅跳水；其他食品方面，水产品、水
果等价格回升，鸡蛋价格下滑；（2）非食品价格方面，原油价格回落，
交通工具用燃料价格下行6.0%，家用器具和家庭服务价格走高，带动
了核心CPI的上行，其他价格基本平稳。
本月市场表现：截至2023年1月31日，受国内经济回暖预期提振，
北向资金大幅流入带来流动性增量，投资者情绪高涨，本月A股市场
整体上行。上证综指、深证成指分别上涨5.29和8.94%，创业板指涨
幅最大，达9.97%。行业方面，除商贸零售、社服小幅下跌外，多数行
业1月均实现上涨，其中有色金属、计算机、电力设备、汽车、机械
设备等涨幅居前，月涨幅均超10%。估值方面，多数行业估值上行。
资金面上，北向资金大幅净流入1412.9亿元。
2022年报业绩预告：截至2023年1月31日，共有2654家上市公司
披露中报业绩预告，全部A股披露率为52.3%。根据已披露的中期业绩
报告中预告类型，全A预喜率仅39.8%，整体较低。行业来看，煤炭、
有色金属等上游板块盈利增速虽边际放缓但仍整体较好，披露率和预
喜率都较靠前，家电、电力设备、通信等中下游行业受益于上游行业的
利润转移以及本身行业保持高景气，预喜率均在50%以上。房地产产业
链、非银金融等业绩表现较弱，钢铁、房地产、非银金融、建材等行业
预喜率均在20%以下们认为2023年全A盈利增速将会逐步回升，尤其
中下游行业利润的加速回升将会在一季报表现更加明显。
风险提示：经济超预期下行的风险。