【行业研究报告】江苏银行-长板更强，短板改善

⚫盈利高增可持续，营收短期内承压。
江苏银行于2月1日发布2022年业绩快报，营收同比增长10.66%，
归母净利润同比增长29.45%。2022Q4单季营收同比-0.97%，营收承
压或由于债市调整、理财赎回导致非息收入下滑。到2022年末，公司
压或由于债市调整、理财赎回导致非息收入下滑。到2022年末，公司
归母净利润累计增速连续7个季度在25%以上，彰显穿越周期、稳健可
持续的盈利能力。资产质量在2021年大幅改善后，历史包袱已基本出
清，利润释放空间更足。
⚫长板更强：区域禀赋加持，经营稳健、议价能力强。
江苏银行的竞争优势在于区域资源禀赋加持下本土客户粘性高、贷款规
模增速稳定，该优势在2022年继续扩大。（1）资产端：行业面临零售
融资需求下滑、息差承压的外部环境，江苏银行贷款仍然延续
YoY+14.57%稳健增长。全年新增2040亿，其中Q4单季新增195亿，
或受2021年Q4零售投放高基数影响同比降15.89%。公司展业区域
优质，零售端优势和发力点在消费金融，未来消费复苏有望带动零售贷
款增速回升。（2）定价：发挥本土法人行属地优势，聚焦小微、零售等
高收益客群，获客、议价能力强，客户粘性高。小微+零售整合的“随e
贷”为自主研发模型定价、利率系统核定、利息按天计算的线上贷款产
品，受利率变化影响小。资产端收益率稳定，预计息差保持韧性。
⚫短板改善：揽储压力减小，资产质量持续向好。
江苏银行的短板主要在负债端和资产质量，但2022年均有明显改善。
（1）负债端：江苏银行负债成本率在江浙区域同业中较高，主要是存
款占计息负债的比例较小，且存款结构中活期存款占比与同业相比较
小。2022Q4行业普遍调降存款挂牌利率，缓解息差下降压力。或许借
居民储蓄意愿高增的“东风”，主动降低存款成本下，公司存款规模2022
年上升10.99%，其中Q4单季同比少减132亿。揽储压力边际减小，
未来资产扩张空间更充足。（2）资产质量：公司不良和拨备绝对值相比
江浙区域第一梯队同业较弱，但从边际变化来看，2022年逐季改善，
不良率降1.4%至0.94%，拨备增厚54.35%至362.07%。其中Q4不良
环比降0.2%，拨备覆盖率环比增2.02%。随着信贷结构中优质资产（先
进制造业、绿色环保、科技创新）占比提升，高不良行业贷款占比压降，
未来资产质量有望进一步改善。
⚫经营能力强、数智化赋能优势彰显，ROE提升2.25%。
江苏银行地处市场化程度高的金融沃土，同业竞争激烈。其业绩能够穿
越周期保持高增、资产质量持续改善的原因不只在区位，更多在于其经
营能力强、发展理念与时俱进，2022年资产结构持续改善、数智化赋
能优势释放下，ROE提升2.25%至14.85%。展望2023年，疫情负效
应消除、企业经营信心改善的外部环境，叠加对公项目储备早、投放节
奏靠前的自身优势，预计开门红投放实现同比多增，息差保持稳定。但
江苏银行（600919）
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