【行业研究报告】长城汽车-系列点评六十八:业绩短期承压2023转型加速

类型: 其他公告点评

机构: 华西证券

发表时间: 2023-02-02 00:00:00

更新时间: 2023-02-02 22:14:16

业绩短期承压2023转型加速
长城汽车(601633)系列点评六十八
事件概述
事件概述
公司发布2022年业绩快报:公司预计2022年总营收为
1,373.5亿元,同比+0.7%;归母净利润为82.8亿元,同比
+23.1%;扣非归母净利润为45.4亿元,同比+7.1%;
其中,公司预计2022Q4总营收为378.7亿元,同比-17.0%,
环比+1.4%;归母净利润为1.2亿元,同比-93.3%,环比-
95.4%;扣非归母净利润为2.0亿元,同比-64.4%,环比-
91.4%。
分析判断:
►业绩短期承压2023加速转型
单车ASP持续上行,高端化显著。公司2022Q4单车ASP达
14.3万元,同比+2.8万元,环比+1.1万元。我们判断主要因坦
克品牌销量占比提升,带动公司ASP持续向上。2022Q4哈弗
批发16.2万辆,同比-28.4%,环比-2.2%;WEY批发0.6万
辆,同比-73.4%,环比-30.2%;欧拉批发1.9万辆,同比-
61.7%,环比-24.7%;皮卡批发4.3万辆,同比-34.6%,环比-
11.6%;坦克批发3.5万辆,同比+8.4%,环比-1.1%。
受供需双重影响,公司2022Q4业绩有所承压。2022Q4公司
批发销量为26.5万辆,同比-33.2%,环比-6.5%。2022Q4单
车利润下滑较大,我们判断主要因生产受疫情影响、商务政策
的放开、叠加员工奖金等费用集中确认所致。全年来看,公司
单车净利润达0.42万元,同比+0.1万元。
低谷时刻已过,加速转型向上。展望2023年,我们判断公司
低谷时刻已过,行业及公司周期共振,需求有望边际改善。一
方面,疫情管控放开后,乘用车消费有望稳步提升;另一方
面,公司加速电动化转型,今年新品矩阵丰富,产品定位和设
计思路均有提升,有望在主流市场迎来增量。
经营思路转变,2023全力抢占份额。公司此前对2023年激励
考核目标做了相应调整,其中,2023年公司销量目标不低于
160万辆,净利润不低于60亿元,彰显了更加务实以价换量保
份额的决心。在补贴退坡及行业增速放缓后,2023年新能源乘
用车面临格局的洗牌,胜者将会迎来份额的再度提升。今年为
公司的新能源新品集中上市的大年,我们判断以价换量有助于
快速形成产品势能,带动公司份额提升。
►海外加速布局出海空间广阔
出口稳步提升,新能源加速出海。2022年12月,公司海外批
发销量2.0万辆,同比+28.7%。2022年公司海外累计批发销量
目标价格:
最新收盘价:32.46
股票代码:601633
52周最高价/最低价:44.52/21.35