【行业研究报告】-美联储加息如期放缓，全球权益市场受益

美国通胀回落：近期市场预期美国通胀迅速回落，从PPI分析，2023
年年内通胀压力的“灰犀牛”效应趋弱。从当前能源价格分析，原油
价格回落企稳，通胀与原油价格高度相关。
价格回落企稳，通胀与原油价格高度相关。
美联储加息放缓步伐：当地时间2月1日，美联储决议声明显示，美联
储如期将利率上调25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到
4.50%至4.75%，符合市场预期。美联储在政策声明中暗示要继续加
息，但在表述通胀问题时措辞有所调整，虽然仍认为通胀偏高，但承
认有所缓和。并重申预计将需要“持续加息”，但几乎没有对暂停收
紧政策的时机进行暗示。美联储对声明作了小幅调整，承认近期通胀
有所缓解。美联储使用“程度”取代了加息的“速度”，表明他们将
继续以25个基点的幅度加息。
大宗商品回落企稳减缓通胀压力：2022年，美联储大幅加息下，美
元指数上涨，本轮是欧洲央行开启11年来首次加息，全球经济衰退
风险增大，需求趋弱，油价等大宗商品价格承压。反过来，大宗商
品价格回落企稳，美联储加息步伐放缓，尤其是上游能源品价格回
落利于中下游产业链，利好全球权益市场反弹修复。
股债“跷跷板”效应凸显：随着美联储加息进程推进，尤其是本次加
息25个基点，前期市场加息50个基点，虽然加息步伐放缓，但目前美
国国债到期收益率仍处于高位运行，利好全球权益类市场。
美元指数走弱是全球权益市场反弹的强信号：（1）美联储放缓加息
幅度直接利于美股市场。美元指数不断走弱，防御性资产行情疲软，
权益资产配置价值凸显，美国股市或反弹回升。（2）随着美联储加
息幅度放缓，美元指数已是强弩之末，加之中国经济修复加速，人民
币资产配置价值提升，近期A股市场与港股市场均有所反应，并预期
持续向好。（3）对于其他主要权益市场，亦是修复或上升机会。随
着美联储加息放缓的推进，尤其是本次加息，前期市场预期75或50个
基点，本次加息25个基点，2023年的第一次议息会议或成为美联储政
策周期的关键“分水岭”，对全球权益类市场利好。英国、德国、法
国、意大利等国股市有不错表现，港股市场反弹力度强劲。
建议关注：（1）纳斯达克指数、标普500指数等美股指数；（2）恒
生指数、恒生科技等港股指数；（3）创业板指数、中证1000、深证
成指、科创50、沪深300等A股相关指数。
风险提示：全球经济陷入衰退风险，欧元区央行、英国央行严格“鹰
派”风险，市场情绪不稳固风险。
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