【行业研究报告】东山精密-重大事项点评：收购北美本土工厂，持续加码大客户

事项：
公司拟以不超过5300万美元收购美国工厂（Aranda、AutoTechUS）、墨西哥
工厂AutoTechMexico100%股权。
评论：
海外投资再加码，全球化布局更进一步。本次收购标的为美国和墨西哥冲压
海外投资再加码，全球化布局更进一步。本次收购标的为美国和墨西哥冲压
件厂，其下游客户主要为汽车新能源，已经为T提供深度配套。本次收购战
略意义重大，公司将首次拥有海外产能，凭借贴近工厂配套，公司有望加快在
T客户的料号导入及新产品开发。结合公司前期公告已经在墨西哥建设产能，
通过收购与自建并举，公司在北美为T客户配套收入有望实现快速增长，随
着国内昆山、临港等工厂相继投产，本土及北美产能有望形成共振。
特斯拉销量预期升温，汽车业务有望全面开花。特斯拉宣布降价以来订单持
入量产爬坡阶段，考虑公司在22年已实现部分料号定点，当前仍有诸多产品
在测试认证，23年实际量产供应单车ASP有望增长到近万元，汽车业务有望
进入加速放量期，汽车新能源再造东山可期。
投资建议：公司作为国内领先的线路板厂商和精密制造龙头，21年以来持续
加码汽车，以自建和并购共举大幅增加汽车产能，本次收购北美工厂为公司海
外布局重要一环，我们坚定看好公司在智能硬件/新能源时代的产业布局，考
虑22年传统业务影响以及近期并购和T客户自身增长加速，将公司22/23/24
年EPS预期由1.41/1.81/2.34元调整为1.39/1.88/2.47元，公司汽车业务积极拥
抱T客户，产品属性与客户结构平台特征凸显，故综合参考拓普集团/鹏鼎控
股/立讯精密等可对比公司估值，我们认为公司的估值体系正在从传统消费电
子公司切入到汽车零部件，给予公司2023年25xPE，目标价调整为47元，维
持“强推”评级。
风险提示：手机、汽车销量不及预期，海外投资建设运营不及预期，原材料、
汇率大幅波动，行业竞争加剧。
[ReportFinancialIndex]
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