【行业研究报告】上海梅林-公司快报-上海梅林2022年业绩预告点评V2

2023年02月03日上海梅林(600073.SH)上海梅林(600073.SH)公司快报盈利能力进一步提升，大白兔IP红利可期肉制品投资评级上调评级6个月目标价10.64元股价(2023-02-02)8.24元交易数据总市值(百万元)7,726.89流通市值(百万元)7,726.89总股本(百万股)937.73流通股本(百万股)937.7312个月价格区间6.44/8.26元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-4.33.419.3绝对收益3.617.010.9赵国防zhaogf1@essence.com.cn侯雅楠houyn2@essence.com.cn相关报告食品需求加速恢复，毛利水平稳步改善2022-11-01疫情短期扰动，盈利能力稳步回升2022-08-30猪价低迷拖累业绩，期待环比改善2022-04-29上海梅林（600073.SH）：养殖拖累盈利，2022年拐点可期2022-03-30事件：公司发布2022年业绩预告。2022年预计实现归母净利润4.54-5.25亿元，同比增长50%-73%；扣非归母净利润3.99-4.63亿元，同比增长70%-97%。其中，22Q4预计实现归母净利润0.39-1.10亿元，同比增长0.76-1.47亿元；扣非归母净利润0.40-1.04亿元，同比增长0.91-1.55亿元。盈利能力进一步提升，大白兔IP红利可期2022年归母净利润大幅增长，我们认为主要系1）国际牛肉价格高位运行，牛羊肉业务毛利增厚，2）22Q3猪价达到高点，养殖业务亏损收窄。进入兔年，根据公司官微，梅林旗下大白兔与COACH推出“想象之境”合作展览、C位兔甜品屋等联名活动，与SK-II推出联名产品限定版神仙水等，联合国际品牌进行IP推广，提升品牌知名度，吸引更多消费者。2022年10月28日公司公告总部部门新增设品牌管理部，在此基础上将以往各细分业务的品牌建设整合集中进行管理，2023年公司有望推出一系列策划活动。我们预计2023年公司销售费用或有增长，同时综合食品业务的消费者认知有望提升，进而带动营收增长。展望2023年，公司各业务板块向上动力充足随着生猪价格企稳，公司养殖业务有望稳步改善，同时苏食、联豪和爱森的预制菜业务也在加快布局，带动猪肉制品业务增长。受益于放开后阳性新增病例增多，居家场景恢复，罐头食品动销加速，且在品牌推广活动下，综合食品业务也有望取得较快增长。牛羊肉业务受国际红肉价格高位下行的影响，2023年收入端或保持稳定。投资建议：我们预计公司2022-2024年的收入分别为236.2、239.6、241.4亿元，净利润分别为5.0、5.0、5.7亿元。上调至20x的动态市盈率。风险提示：猪肉上行趋势不及预期，食品安全，行业竞争加剧(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E主营收入23,866.723,617.323,626.423,962.524,138.2净利润404.6302.8496.6498.8565.0每股收益(元)0.430.320.530.530.60每股净资产(元)4.624.695.225.596.00盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E