【行业研究报告】光峰科技-2022年业绩预告点评：疫情影响四季度盈利，期待车载业务厚积薄发

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光峰科技（688007.SH）2022年业绩预告点评：疫情影响四季度盈利，期待车载业务厚积薄发核心观点公司研究·财报点评家用电器·其他家电Ⅱ0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S09805201200040755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn基础数据合理估值收盘价28.43元总市值/流通市值12996/12996百万元52周最高价/最低价31.20/14.45元近3个月日均成交额122.39百万元市场走势相关研究报告《光峰科技（688007.SH）-2022年三季报点评：峰米投影和核心器件持续发力，疫情导致业绩承压》——2022-11-03《光峰科技（688007.SH）-获比亚迪定点，车载业务再下一城》——2022-09-13《光峰科技（688007.SH）-2022年中报点评：收入增长环比提速，车载显示蓄势待发》——2022-08-23《光峰科技（688007.SH）-2021年年报&2022年一季报点评：全年B端业务弹性凸显，C端自有品牌快速发展》——2022-04-27《光峰科技-688007-2021年年度业绩预增点评：业绩如期增长，费用投入蓄势未来》——2022-02-062022年疫情影响下收入维稳、利润下滑。2022年收入端：预计2022年收入25.5亿，同比增长2%；2022年利润端：预计归母净利润1.05-1.25亿，同比下滑46%~55%；扣非归母净利润0.5-0.7亿，同比下滑43%~59%。2022Q4：预计Q4营收6.7亿，同比下滑19.5%。预计Q4归母净利润0.14-0.34亿，同比(-38%)-(+53%)；扣非归母净利润-0.03~0.17亿，同比(-120%)-(+4%)业绩拖累：B端疫情下的影院和整机业务受影响，C端代工下滑影响收入。B端业务中：影院租赁由于与影院放映时长强相关，参考2022Q4国内观影人数与2022Q2相当，因此预计影院在盈利端构成较大拖累。而工程商教整机业务则由于疫情对招标和工程需求等影响，预计盈利贡献边际收窄。C端业务中：代工业务预计延续下滑态势，而自有品牌仍保持增长。但受销售费用等增加影响，预计仍处于亏损状态。展望：影院业务逐步恢复，车载业务处于积淀期。影院业务：2023春节档（初一至初七）国内电影观影人次已实现同口径16%的增长，影院业务预计已经走上恢复之路。车载业务：2022年底至今公司先后获得比亚迪、赛力斯和国际车企的车载零部件定点，业务高效推进。考虑到当前车载投影、AR-HUD、DLP激光大灯等市场仍处于萌芽期，而公司在产品和技术方面领先优势明显，因此先期的前瞻布局叠加下游车企的认可，有望在2024年得到成果转化。风险提示：疫情反复；行业竞争加剧；下游新客户拓展不及预期。考虑到国内影院仍处于恢复期、公司工程商教整机业务同样处于疫后恢复阶段，叠加车载投影等新业务前期需要较高投入力度，因此下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润1.2/1.6/3.9亿（前值为2.3/3.7/5.4亿），增速为-50%/37%/146%；PE=109/80/32x。公司的激光显示技术领先在历史上多个应用领域都得到证实，当前前瞻布局车载投影显示有望率先占据客户优势，长期车载投影显示的百亿级市场有望铸就公司二次增长曲线，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)1,9492,4982,5513,1024,313(+/-%)-1.5%28.2%2.1%21.6%39.1%净利润(百万元)114233117160393(+/-%)-38.9%105.0%-49.8%36.6%145.9%每股收益（元）0.250.520.260.350.87