营业总收入(百万元)16,83218,07119,71822,709
同比7%7%9%15%
归属母公司净利润(百万元)126-1,261506851
同比149%-1098%140%68%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.11-1.130.450.76
P/E(现价&最新股本摊薄)150.41-37.5822.35
关键词:#新产品、新技术、新客户
投资要点
事件:公司发布获得乘用车座椅总成项目定点公告,公司控股子公司格
拉默(上海)于近期收到奥迪的《提名信》,成为奥迪座椅总成供应商,
将为奥迪开发、生产前后排座椅总成产品。本次定点的项目为奥迪新能
源汽车平台型项目,包括奥迪eQ5、eQ6、E6车型,预计批产时间为2024
年12月,项目生命周期7年,公司预计生命周期总金额为80亿至100
亿元。本次项目定点也是公司乘用车座椅业务首次突破传统豪华品牌,
进一步体现出公司乘用车座椅业务的竞争力。
座椅是乘用车的核心零部件,市场空间大、行业格局集中。乘用车座椅
涉及到舒适性、美观度和安全性等多个方面,是整车中的重要零部件。
乘用车座椅单车价值量较高,一般在4千至5千元,2025年国内市场
规模近1000亿元,且随着座椅功能的持续升级单车价值量仍有提升的
空间。竞争格局上,国内乘用车座椅市场的集中度较高,且当前处于外
空间。竞争格局上,国内乘用车座椅市场的集中度较高,且当前处于外
资垄断的竞争格局,安道拓、李尔、佛吉亚、泰极爱思、丰田纺织和TS
TECH等占据了国内主要的市场份额,自主独立座椅企业的市场份额极
低。展望后续,随着下游整车格局的变化,新势力和头部自主品牌不断
崛起,叠加主机厂的降本需求,座椅行业有望迎来国产替代的大趋势。
格拉默业务整合稳步推进,乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默
后,在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓
展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作,后续随着整
合工作的推进,格拉默盈利能力将稳步提升。此外,公司目前正大力布
局乘用车座椅总成业务,已经建立起了成熟的业务团队,并且公司在成
本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大的优势。当前,公
司已经累计获得了4个新能源汽车座椅定点项目,且合肥座椅标杆工厂
进度不断推进。随着后续各主机厂完成验厂,公司乘用车座椅后续新项
目定点可期,长期看好公司在乘用车座椅市场的份额持续提升。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为-
12.61亿、5.06亿、8.51亿的预测,对应的EPS分别为-1.13元、0.45元、
评级。
风险提示:汽车行业销量不及预期;新业务拓展不及预期;格拉默整合
不及预期。
-53%
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2022/2/72022/6/72022/10/52023/2/2