【行业研究报告】-投资策略周报：稳住阵脚，再图前行

稳住阵脚，再图前行
投资策略周报
投资要点:
投资要点:
一、海外市场：美国非农就业好于预期，美股波动加大。美国
1月非农数据好于预期，失业率录得3.4%，创1969年以来新
低，表明当前就业市场需求仍强劲，对经济软着陆的预期增
强。数据公布后，市场对后续加息预期有所升温，预期终端利
率升至5%上方，美元和美债收益率上行，美股波动加大，可能
会使短期外资风险偏好产生一定扰动。我们认为本轮美联储加
息已步入尾声，预计3月继续加息25个基点，但年内是否降
息还需观察。在3月议息会议前，还有1月、2月通胀数据和
2月非农数据公布，将对后续美联储货币政策提供指引。
二、中国将成为2023年全球经济的重要引擎，外资流入A股
大趋势没有改变。新年以来外资进一步回补前期仓位。1月至
A股涨速较快有关。在短期大规模流入后，外资配置节奏可能
会有所放缓。全年来看，在海外经济增长放缓的背景下，中国
有望成为全球经济的主要增长引擎，外资流入的趋势没有改
变，2023全年外资净流入A股规模有望超3000亿元。
三、内资流入节奏偏缓。私募机构的仓位提升较快，杠杆资金
双向波动，而公募资金大幅流入还需等待。基金四季报显示，
主动权益类公募基金高仓位运行。新发基金方面，1月权益类
基金发行份额为167.22亿份，相比前两年同期，发行规模处
于低位。同时历史数据显示，市场从前期底部转向快速反弹时
期，往往伴随着基金赎回压力的阶段性抬升。随着市场赚钱效
应的显现和投资者情绪进一步修复，公募增量资金有望逐渐入
市，成为接力外资的重要增量资金。
四、投资建议：躁动行情波折中徐徐展开。美国超预期的非农
数据使得市场对后续加息预期出现反复，短期美股的波动加大
或使外资风险偏好产生一定扰动。资金面来看，短期外资快速
回补前期仓位后，配置节奏可能会有所放缓，但外资中长期流
入的趋势没有改变，2023全年外资净流入A股规模有望超
3000亿元；内资方面，公募资金有望随着投资者情绪的进一步
修复而逐渐入市，成为接力外资的重要增量资金。展望后市，
考虑到新年以来A股涨速较快，市场存在震荡整固的需求，躁
动行情将在波折中徐徐展开，中期我们仍看好A股市场指数缓
慢上移。行业配置上，建议关注：1）产业政策支持的“数字
经济、信创、新能源部分领域”等；2）疫后复苏相关的“医
药、食品饮料”等。
风险提示:疫情反复；海外市场大幅波动；地缘冲突等。
SACNO：S1120520090003
SACNO：S1120521040002
SACNO：S1120522030001
研究助理：冯逸华
国内市场表现
指数收盘涨跌幅度（%）