【行业研究报告】金融-非银金融周报：全面注册制落地，大投行生态重塑

增加15.93%。2022年日均成交额9252亿元。沪港通：本周北
向资金净流入342亿元；2023年1月份北向资金合计净流入
1413亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为
3517/2089/4322/900亿元。截至2023年2月2日，两市两融
余额15,514亿元，环比增加1.36%，较2022年日均水平
余额15,514亿元，环比增加1.36%，较2022年日均水平
（16,184.65亿元）减少4.14%。两市融券余额937亿元，占
两融比例约6.04%。
节后（2023.1.29-2023.2.4）非银金融申万指数下跌
2.28%，跑输沪深300指数1.32个百分点，位列所有一级行业
4.93%、多元金融上涨1.84%、互联网金融上涨4.23%、金融科
技上涨4.77%。表现相对较好的非银个股分布在新上市和小市
（+8.07%）涨幅靠前。
►券商观点：注册制重塑大投行生态
10年8.55%分位数。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置
机会。券商板块围绕投行和财富管理双主线布局——财富管理
市场销售端成长性最好的东方财富、第二个流量变现的指南
册制全面推进的受益标的。
1）全面注册制稳步推进，IPO节奏高位运行但需要考虑二
级市场资金承接能力。2）财富管理的潜在空间依赖居民超额
储蓄率的权益配置，更依赖A股市场的赚钱效应。主线明确的
情况下，券商调动市场情绪的作用有望再度发挥。
►地产销售恢复仍需观察，保险、信托的估值修复依
赖后续地产政策
地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转型关
注地产资产负债表的变化，市场对于保险和信托的资产端改善
也更关注实际数据。
但当前化解金融风险、维护金融稳定，确实需要能够跨周
期进行资产配置的金融业态。前期债券基金的大幅调整，或将
行业评级：推荐
行业走势图
SACNO：S1120520070004
SACNO：S1120519070003
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