【行业研究报告】公用事业-环保及公用事业行业周报（2023年第4期）：追寻火电复苏系列1-似曾相识的周期起点

本周专题：似曾相识的火电周期起点——追寻火电复苏系列1
复盘数次火电板块超额收益，寻找核心增长要素。我们通过对2003/2014/2021
年三次火电板块强于大市表现中的核心推动要素进行复盘，理顺电力周期开启
机制，并从电力供需关系、煤价、电价、利用率四个方面对2023年火电行业
基本面进行分析。
我们认为23年火电行业在盈利侧的大幅改善或仍存在一定困难，但经历了22
年又一年的艰难环境后，行业当前基本面仍处于低点，后续改善潜力较大，由
此带来的边际改善还会继续被市场定价。电力行业大亏两年后，我们认为可以
对后续政策端的发力更乐观一些，如若能出现有效的成本纾困机制，在电力紧
张及电价上行的背景之下，火电或将迎来新一轮“金花”行情。
行业要闻。1）1月30日，国家能源局综合司发布关于印发《2023年电力安全
监管重点任务》的通知。指出全力做好电力供应保障，开展年度电网运行方式
和电力供需形势分析，做好迎峰度夏（冬）等重点时段电力安全保障和突发事
件应对工作，加强燃煤机组非计划和出力受阻停运监管，确保电力安全可靠供
应。2）2月2日，国家发改委、国家能源局、应急部、国家矿山安监局四部门
发布的《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》指出，将对符合条件的
单个煤矿项目给予最高不超过3000万元人民币补助。专项资金用于计划新开
工或续建项目，不得用于已完工项，资金将被用于夯实煤矿安全生产基础，防
范重特大事故；提升煤炭开采本质安全水平；创新变革煤炭生产方式。本专项
实施周期为2023至2025年。
异动点评。本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司
有85家上涨，10家下跌，2家横盘。涨幅前三名是上海洗霸（43.81%）、德
创环保（17.78%）、仕净科技（14.14%）。上海洗霸是水处理技术服务与风管
清洗服务提供商，主要是以化学水处理技术为基础，以化学品为手段，为客户
提供专业的水处理技术与整体解决方案服务和风管清洗服务。
投资策略。环保行业：自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实
施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板
块有望重新演绎“十二五”期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出
疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板
块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细
分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环
保、洪城环境、卓越新能，建议关注山高环能、光大环境、绿色动力。
电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景
气向上。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技、福能股份
等；2、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间
1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；3、电网方面建议关注特变电工、国
电南瑞、平高电气、许继电气等。
科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续
高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着
国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随
产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争
力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯
泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器。
风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预
期；电价下调；天然气终端售价下调。
行业基本数据
占比%