【行业研究报告】家电-家用摄像头问卷调研分析专题：老龄化时代重要赛道，龙头有望率先抢占蓝海

投资要点：
家用智能摄像头龙头公司萤石网络近日上市，作为新兴品类，市场对其潜在需求
空间和场景产生了分歧，我们特进行此市场调研，以期对本问题产生一定启发。
保有量及购买意愿：消费者教育水平较高，20-30岁重要潜在人群购买意愿强。整
体来看，被访者中41.9%拥有摄像头，35.3%没有摄像头但会考虑购买，家用摄像
头的消费者教育已经达到了一定高度水平。区分用户群体来看，20-30岁人群保有
量低、购买意愿很强；女性消费者需求略高于男性；独居人群保有量最低，意愿最
强，是最重要的潜在人群；独居者拥有摄像头比例仅24.5%，但46%独居者考虑
强，是最重要的潜在人群；独居者拥有摄像头比例仅24.5%，但46%独居者考虑
购买摄像头，或有望成为后续摄像头重要消费驱动之一；看宠物（68%已有）和照
顾小孩（55%已有）是当前最主要需求场景，照顾老人（46%想买）是最重要的潜
在场景；二线城市潜力相对较大。
需求场景：安防是主要需求，养老是重要潜在场景。已购买者中安防需求比例较
高，为基础需求；照看老人需求比例较低，而考虑购买者中照看老人的需求高达
39%，或将成为接下来最重要的潜在需求场景，但用户仍在“考虑”而没有“购买”，
或也意味着在满足安防基础需求及老人看护需求方面，产品力提升及消费者教育
仍有较大空间，两者有望成为摄像头普及的重要驱动之一。
购买渠道：电商渠道依赖性强，不同线级城市略有差异。从购买渠道看，已购买者
及考虑购买者皆以电商渠道购买为主，分别占比达88.7%、96.1%。有5.9%购买
者通过线下运营商处获得摄像头，占比位列第二，亦为重要渠道之一；
产品力及品牌认知：小米、萤石认知度较高。已购买摄像头的消费者中购买小米、
萤石品牌的分别有49.75%、30.05%，而考虑购买的消费者中，47.49%、37.99%
期望购买小米和萤石。从品牌产品力差异化角度来看，认为不同品牌差异大、差异
不大及不了解的大约各占三分之一左右，头部品牌在产品差异化及消费者中的心
智占领上仍有提升空间。
云服务消费意愿：付费率尚低，提升空间较大。消费者对于云存储等云服务付费意
愿方面，整体来看，目前付费比例尚处于较低水平。已购买者仅15.3%正在付费，
40.4%会考虑付费，44.3%不考虑付费，说明有高达40%的用户有望转化付费，后
续摄像头品牌商在云服务的消费者教育及功能优化方面仍有较大提升空间。
投资建议：家用智能摄像头在保有量及消费者教育上仍有较大提升空间，独居安
防、老人看护等需求痛点尚待满足，龙头品牌有望通过产品差异化、消费者教育加
码持续占领消费者心智，抢占蓝海市场。建议关注高成长性赛道优质龙头萤石网
络。我们预计2022-2024年公司收入分别为45.1、56.6、69.4亿元，同比分别
+6.4%、+25.4%、+22.7%。2022-2024年公司归母净利润分别为3.6、5.1、7.0
亿元，同比分别-20.8%、+44.1%、+36.0%，EPS分别为0.63、0.91、1.24元，
2月3日收盘价分别对应2022-2024年60.4x、41.9x、30.8xPE。
风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济不及预期风险；云平台服务数据安全及个
人信息保护风险，问卷调查样本结果与实际有所偏差风险。
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